天风证券-腾邦国际-300178-预计全年业绩同比增长45％~75％符合预期，旅游生态圈稳步推进-180128

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        事件：公司公告17年度业绩预告，预计实现归母净利2.59亿-3.12亿元，同比增长45%-75%，其中非经常性损益约7100万，主要为投资收益。扣非归母净利1.88亿-2.41亿，同比增长9%-40%，基本符合预期。  
        金融业务方面：公司业绩在自身战略转型背景下保持稳步增长，金融牌照日趋丰富，旗下保险与旅游产品实现交叉销售；腾邦创投也相继开发旅游理财产品；借助腾付通健全支付牌照，建立旅游行业清结算平台，实现资金闭环；  
        商旅业务方面：公司先后增资腾邦国旅、荷航假期布局获客端；战略投资八爪鱼、欣欣、玩途布局运营端；战略投资喜游国旅布局资源端；同时联合发起设立腾邦梧桐二期产业投资基金，进一步整合行业资源，全面覆盖上游目的地资源，中游运营平台，下游客源入口，全产业链闭环模式初具规模，公司大旅游生态圈加速布局。  
        投资建议：公司"旅游×互联网×金融"布局日趋完善，在夯实票代主业的基础上，调整主营业务结构，深化互联网金融与旅游板块间的协同效应，通过旅游导流+金融变现实现商业模式上的突破，看好公司未来各项业务协同发展。我们预计公司18-19年EPS分别为0.53、0.60元，当前股价对应PE为26X、23X，维持"增持"评级。  
        风险提示：金融业务政策风险。