天风证券-上海钢联-300226-定价权提升明显，将推动数据资讯业务加速发展-180128

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        事件
        1  月  26  日，澳大利亚矿石生产商必和必拓确认，在与中国客户的合同续约中，其采用了中国的  MySteel  铁矿石指数。Mysteel  铁矿石指数由上海钢联(300226)旗下的“我的钢铁网”编制，2005  年起对外发布。该指数以  2005年  1  月为基准期，反映中国铁矿石不同阶段的价格水平及变化趋势，此前已被印度的铁矿石生产商作为定价参考。中国铁矿石指数被必和必拓纳入定价机制。
        纳入必和必拓定价机制体现数据权威性，钢联定价权明显提升
        必和必拓是全球三大矿企之一，另外两家为淡水河谷和力拓，必和必拓采用  mysteel  铁矿石指数定价体现了公司数据的权威性。必和必拓定价中综合运用了普氏和钢联的数据。上海钢联的铁矿石指数和普氏指数编制方法趋同，但普氏指数样本多采自外企，而上海钢联样本则多取自中国钢厂、贸易商的采购市场成交价。我们认为，Mysteel  指数定价将随必和必拓的采纳而逐渐得到更多客户的认可，应用范围将不断拓宽。
        定价权之争意义重大，铁矿石国际定价向中国市场倾斜
        中国多年位列全球最大的铁矿石进口国，但来自中国的铁矿石指数甚少被铁矿石巨头垂青。中国是全球最大的铁矿石进口与消费国，作为买方市场存在的中国市场，却长期以来得不到卖方市场的承认。必和必拓采用了中国内地机构的指数，表示了该企业的定价思路开始向中国市场倾斜，并以“买方”市场意愿作为定价基础，买方定价权正在加强。定价权之争意义重大，Mysteel  为中国争夺铁矿石定价权做出重大贡献。
        权威性推动数据资讯业务加速发展，打造大宗商品大数据龙头
        从收入来看，指数使用收费短期不会为公司贡献太多财务收益。但公司指数的权威性、国际性价值，为公司的数据资讯业务增长以及未来的国际化扩张打下坚实的基础，数据资讯业务长期成长空间广阔。
        投资建议
        考虑到公司供应链服务资金规模加大，随着公司盈利能力的持续改善，授信额度有望持续扩大，推动供应链服务加速增长，我们预计  2017-2019  年归母公司净利润  0.61/1.77/2.67  亿元，三年复合增速约为  120%，维持  18年  0.6  倍  PEG，对应  18  年  72  倍  PE。
        风险提示：钢铁市场交易量遇冷；数据资讯业务扩展不及预期