建银国际-体育服饰行业：中国体育服饰，强身健体-210804

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最新五年全民健身计划促进体育服饰行业增长体育服饰供应链上下游企业将获益首选：安踏体育(2020HK)、李宁(2331HK)最新消息：8月3日，国务院印发了《全民健身计划(2021-2025年)》通知。

通知表示：(1)全民健身的发展目标是到2025年，全国经常参加体育锻炼的人数要达到38.5%(2020年：37.2%)；(2)城乡镇三级公共健身设施和社区实现15分钟健身圈覆盖；(3)每1,000人能拥有2.16名社会体育指导员；以及(4)到2025年，全国体育产业总产值将增加到5万亿元人民币。

我们的观点：这份通知清楚地表明，政府对体育用品行业发展支持的立场。

通知中的长期目标也符合中国人民日益增长的对身体健康的关注和对健康生活日益增长的需求。

据国家统计局数据，2019年中国体育用品行业总产值为2.9万亿元人民币。

因此，实现到2025年体育产业5万亿元人民币的总产值意味着，未来6年的年复合增长率约为9%。

我们预计这一增长将受到中国对体育相关服务、运动服饰产品和体育设施不断增长的需求的推动，2019年这三者分别占体育行业总产值的51%、46%和3%。

展望未来，我们预计：(1)全国（城市和乡镇）将建造、改造或升级更多的体育场馆设施，提高体育设施对公众的可得性；(2)开展更多的体育赛事；以及(3)随着更多活动的开展，对运动服装产品的需求将会增加。

在这些基础上，预计运动服饰公司的品牌认知度将会提高，运动相关供应链上的企业或参与者，包括运动服饰供应商、中间商和服务提供商，同样将会受益。

行业的稳健的增长也意味着，更多与体育相关的岗位，包括健身教练、体育中心管理人员、体育赛事组织者、相关零售商以及销售人员将被创造出来。

我们还预计，健身计划将加速运动服饰行业的产品创新。

推荐股票：鉴于其较高的政策可见度，我们对运动服行业增长持积极态度。

我们预计主要的体育相关公司将受益于这一新的五年健身计划。

在我们的覆盖范围，安踏体育（2020HK，目标价：205.00港元）评级为优于大市，在2021-2023财年收入27%复合年增长率支撑下，预计利润的复合年增长率为40%；以及李宁（2331HK，目标价113.00港元）评级为优于大市，预计2021-2023财年盈利的复合年增长率为43%，收入的复合年增长率为28%。

申洲国际（2313HK，优于大市，目标价113.00港元）凭借其稳固的客户基础和强大的执行力，预计也将受益于中国不断增长的体育产业。

风险：(1)变种新冠肺炎疫情在全国范围扩散；(2)股市的不确定性。