太平洋证券-广信材料-300537-公司点评：宏泰并表推升业绩，看好公司未来发展-180126

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        事件：公司近日发布2017年业绩预告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为6200-6800万元，同比增长46.19%-60.34%。
        观点：
        宏泰并表是业绩增长主因。公司上半年成功收购江苏宏泰高分子材料公司，6月起并表。政府补贴与理财收益增厚非经常性损益约515万元，2016年约为120万元。宏泰为国内光固化涂料龙头企业，受益行业需求保持18%的快速增长，产品销量与业绩持续快速提升，如以宏泰承诺17-19年净利润分别不低于4800万、5500万、6200万元测算，并表至少增厚广信17年净利2400万元，是净利润增长的主要因素。公司本部受制于原料提价及产能规模，预计业绩基本持平。
        专用油墨有望进入放量期。公司PCB专用油墨下游市场需求将有明显改观，随着全球产能转移及汽车电子等需求增长，我国PCB行业需求将显著提升，我们统计国内PCB龙头企业未来两年产能增速为60-80%，保守预测年均增速至少10-20%。行业需求转好叠加公司募投项目产能释放，预计18年开始进入放量阶段。
        光固化涂料快速拓宽下游领域，业绩有超预期可能。宏泰在手机外壳光固化涂料领域优势明显，在华为手机中占据30%份额，并逐步提升VIVO、OPPO等品牌手机企业的份额。宏泰产品在车灯与轮毂用涂料、化妆品用涂料等新市场也于17年开始全面测试并试用阶段，如快速切入大客户供应链，将可能导致宏泰业绩超预期。
        盈利预测与投资评级。预计公司17-19年净利润分别为0.67亿、1.47亿、2.00亿元，EPS分别为0.35元、0.76元、1.04元，PE为47倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。
        风险提示：广信新产能投放不达预期、宏泰新市场领域拓展延迟的风险。