银河期货-玻璃月报：1月玻璃期货价格小幅回调，沙河现货价格下跌-180129

《银河期货-玻璃月报：1月玻璃期货价格小幅回调，沙河现货价格下跌-180129（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-玻璃月报：1月玻璃期货价格小幅回调，沙河现货价格下跌-180129（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        基本面盘点
        市场行情分析：
        期货方面：2018年1月玻璃期货价格高位震荡，振幅不大，价格水平整体稍显回落。截止1月24日，玻璃期货主力合约FG1805和FG1809收盘价较2017年12月29日下跌了24元和3元，跌幅分别为1.62%和0.2%。其中主力合约FG1805月度高点为1517元，月度低点为1441元；12月29日持仓量为430030手，1月24日持仓为385442手，减仓44588手或10.37%。涨幅最大的一天出现在1月8日，收盘价较前一天结算涨3.56%；跌幅最大的一天出现在1月22日，收盘价较前一天结算跌1.95%。技术上，1月玻璃期货主力合约FG1805减仓高位盘整，期价下方1440点位支撑较强，上方1520点压力较大。
        现货方面：2018年1月，国内玻璃现货市场价格推涨。数据显示，2017年12月底国内浮法玻璃月均价在1755元，截止2018年1月24日，国内浮法玻璃均价在1760元，均价小幅上调5元/吨。
        1月初，国内玻璃现货市场整体走势尚可，并未因假期因素造成生产企业库存的累积，行业市场信心环比有所增加。生产企业基本能够维持正常的产销量，部分区域市场价格有所上涨。当时行业库存处于相对低位，同时上游纯碱价格的松动也缓解了生产企业经营压力。终端市场需求尚可，北方地区还有部分赶工订单，南方市场需求能够维持到春节之前，因此生产企业整体压力不大。分区域看，华南地区领先于其他地区，部分生产企业报价上涨40-60元，主要是之前厂家急于增加出库和降低库存，不能上涨价格，月初进行补涨，并且当前华南市场终端需求稳定，加工企业订单尚可。华中和华东地区整体出库尚可，厂家库存处于合理偏低的水平。沙河地区假日期间出库九成左右的产销率，本地市场需求相对稳定。东北地区冬储收款已经完成，贸易商基本按照生产企业要求的数额缴纳冬储款，后期发货速度可控。下半月以来玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价运行，部分区域库存或有增减，总体略有增加，市场信心趋于谨慎。随着春节假期的逐渐临近，下游市场需求已经出现了一定幅度的减弱，部分加工企业计划停工。同时贸易商也加大了自身库存的清理力度，尽量减少资金占用。生产企业大多对后期市场抱有乐观态度，并不急于进行价格调整，和出台春节期间的销售政策。从区域流动看，北方地区玻璃进入南方市场的数量同比有比较大幅度的减少，并未形成规模化和常态化的趋势。
        沙河市场：元旦以后，沙河市场玻璃价格持续下滑，出厂价也开始松动。月初一周，沙河主流厂家的各个规格产品出现了50-80元/吨不等的下跌。与此同时，沙河厂家库存上涨至6.6万架，达到2017年年初以来的最高位。元旦以后的出货率一直维持在50%，而离春节后的复工尚有两个月的时间，这种出货和库存状况意味着厂家销售不畅。
        沙河厂家在2017年9月初有过一次库存大幅增加的经历。当时，贸易商看好旺季行情，但最终需求跟不上，贸易商和厂家的库存都出现积压，以至于他们不得不降价销售。在玻璃消费旺季，贸易商和厂家的库存同时累积，这种情况是很少见的。经过1个月的消化，到2017年10月中旬，贸易商库存才恢复到正常水平，但厂家库存已经增加至6.7万架的高位。其实，2017年9月现货旺季时厂家反而累积库存，已经反映出北方市场需求疲弱，只是这个问题后来被环保减产所掩盖。另外，本轮降价意味着沙河厂家再无力挺价，只能降价去库存，这对玻璃市场来说是一个重要信号，意味着库存如果不能降到合理位置，以追求流动性为第一目标的大型厂家的挺价态度就会弱化。
        后市预测：短期内北方地区玻璃需求接近尾声，价格或仍有回调，持续弱势稳定为主；南方地区短期内购销仍将继续，价格或也将以区间震荡为主。
        操作策略：对空头而言，中长期来看，受房地产市场走弱的影响，2018年的玻璃需求预期不佳，并且当前现货市场明显承压。对多头而言，2018年环保政策下玻璃厂家减产预期强烈，要大举买入需要同时具备时间安全边际和空间安全边际。从时间安全边际的角度看，离春季后复工还有两个月的时间，厂家累库高峰尚未出现，多单的时间安全边际最快也要到春节前后。从空间安全边际也即是价格安全边际的角度看，则较难寻找。目前，玻璃成本已经下降至1200元/吨，并且仍在萎缩。以10%的合理毛利来估算的话，价格安全边际在1350-1370元/吨。另外，需要注意，实际操作中，时间安全边际可能比价格安全边际更重要。
        短期内玻璃期货主力合约FG1805下方1450点支撑较强，上方1500点压力较大，在此区间操做为宜。