东吴证券-晨会纪要-180130

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        策略
        全球经济同步复苏，哪些大宗商品受益？
        全球经济同步复苏，从宏观层面来看将对部分大宗商品需求端提供支撑，而供需的边际变化对商品价格的影响往往是非线性的，其中蕴含的投资机会值得关注。受益于全球经济同步复苏，我们认为当前逻辑较为清晰的三类大宗商品分别为原油、铜、黄金。就原油来看，供给侧的支撑逻辑源于开采成本逐年上升、供给收缩的滞后反应、页岩油企业财务状况等因素，全球经济复苏将提供需求端的支撑。就铜来看，作为本轮工业金属反转行情中滞涨品种，随着供给端逐步出清，叠加需求端的全球经济复苏驱动，铜价有望稳步上行。就黄金来看，随着经济周期的逐步演绎，通胀预期和避险属性驱动下的投资价值凸显。
        行业
        食品饮料行业：原奶深度报告二：周期如铁，反复道也
        原奶价格走势周期性较强，随着供需调整速度的放缓，原本3年周期被拉长。国际奶价自16年6月进入新一轮周期，当前仍处于上升周期。近期奶价下跌是短期波动，预计18年继续波动上涨。17年国内生鲜乳价格走势平稳，预计18年温和上涨。我们的差异化观点：原奶价格温和上涨利好龙头净利率提升。龙头伊利最为受益，将迎来收入加速+净利率提升利好双击。
        推荐个股及其他点评
        新宙邦：17年业绩增速稳定，四大业务齐发展
        我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为2.88亿、3.58亿、4.82亿元，EPS为0.76/0.94/1.27元，同比增长13%/24%/35%，对应的PE为27x/21x/16x。考虑到公司为电解液龙头企业，电解液和氟化工业务稳步增长，且后续半导体化学品及新型锂盐业务发展值得期待，我们给以目标价26.3元，对应2018年28倍PE，维持“买入”评级。
        华友钴业：全年业绩预告大超预期，钴价看涨+自有矿山支撑2018年高增长
        由于金属钴价格不断上涨且预计可高位维持，我们上调公司盈利预测，预计  2017-2019  年归属母公司股东净利润为18.1亿、30.6亿、36.8亿元，EPS为3.06/5.16/6.21元，同比增长2517/69/20%，对应PE为32x/19x/16x，由于公司转型升级为新能源锂电材料公司，成长潜力大，因此给以目标价124元，对应  2018年24倍PE，维持“买入”评级。