华安证券-医药生物行业周报：坚守子行业龙头-180129

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        投资要点：
        主要观点
        上周大盘延续上周上涨趋势，医药板块涨幅  0.84%，排名居后。我们认为临近春节前，资金面可能趋紧，流动性不容乐观；叠加  1  月、2月解禁市值较高，短期仍建议以稳健投资风格为主，谨慎至上，关注子行业龙头。化药：关注优质处方药龙头华东医药、优质儿童药企济川药业等；关注可通过出口转国内申报的优势制剂出口企业华海药业（现已拥有  45  个  ANDA，并仍保持每年增加  5-10  个的速度增长）；中药:关注龙头云南白药，中药  OTC  龙头华润三九（对应  2017  年约18  倍  PE）、片仔癀；生物药:关注胰岛素龙头通化东宝，重点关注生长激素龙头长春高新（基本面不变，短期超跌），推荐生长激素龙二安科生物（主营生长激素有望持续高增长，叠加优质法医检测公司中德美联并表，CAR-T  申报进入第一梯队）；连锁药店：取消药品加成、要求药占比下降，处方外流部分省份开始试行，连锁药店将承接部分外流市场，推荐区域连锁药店持续推荐区域连锁药店龙头益丰药房（业绩稳步增长）、一心堂（业绩有望恢复增长）、国药一致，关注老百姓。医疗服务：推荐临床  CRO  龙头泰格医药（一致性评价加速，公司业绩  17  年、18  年保持高增长）。
        上周市场表现  
        上证综指上周涨  2.01%，SW  医药生物指数涨  0.84%，行业排名第24，跑输沪深  300。子行业中医疗服务（+2.94%）、化学制剂（+1.50%）、医疗器械（+1.05%）、医疗商业（+0.99%）、中药（+0.56%）、生物制品（+0.29%）、化学原料药（-0.71%）。
        行业动态  
        CFDA：逐步与  ICH  接轨，发布《新药Ⅰ期临床试验申请技术指南》；赛诺菲  116  亿美元收购  Bioverativ，中国大陆首个艾滋病完整单片复方制剂上市，中国培育出世界首个体细胞克隆猴；安科生物受让“重组抗  VEGF    人源化单克隆抗体注射液”临床研究批件，沃森生物“13  价肺炎球菌多糖结合疫苗”Ⅲ期临床试验结果全面达到预设目标，康泰生物-重组肠道病毒  71  型疫苗临床获批。
        板块估值  
        截至  2018  年  01  月  26  日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM  整体法，剔除负值）为  37.18  倍，低于历史平均  38.57  倍  PE（2006年至今），相对于沪深300的15.53倍，最新PE的溢价率为139.41%，继续回落。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高，为  72  倍；医疗器械板块在  54  倍，生物制品板块在  49  倍；化学原料药、化学制剂回落至  35-44  倍，而医药商业、中药估值仍较低，在  25-31  倍。
        风险提示  
        政策变动风险；系统性风险。