华创证券-医药生物行业周报：把握医药创新时代的最大确定性标的-180129

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        投资要点
        一、行业观点
        把握医药创新时代的最大确定性标的
        华创医药行业对2018年医药投资机会简单明确：受益于一致性评价与创新药的信立泰；受益于肿瘤个体化诊疗和创新药发展的艾德生物；需求端拉动依然强劲的长春高新；受益于分级诊疗带动第三方医学实验室发展的迪安诊断；优质国产仿制药，受益于新版医保与招标的恩华药业。
        目前应当是国内优质仿制药和创新药景气大周期的起点，随着仿制药一致性评价工作的不断推进，2018年相关标的还望迎来政策利好的股价刺激因素。同时医药创新领域大时代到来，经过医药行业前一二十年的积累，未来将逐渐进入收获期。CFDA加快了新药审批进程，但是医疗领域创新依然面临较大的风险。所以我们需要在优质仿制药确定性业绩和创新药管线，以及创新药产业链最直接拉动领域，这两个维度选择未来的受益标的。我们认为信立泰属于前者，艾德生物属于后者。
        和其他大病种用药领域不同，肿瘤的药物治疗正处于治疗机理更新带来的快速发展时代起点。从化疗药物为绝对主流治疗方案向靶向药物转移。传统化疗药物仍占据肿瘤治疗绝对优势地位，国内上市的靶向药物种类和数量少价格贵，所以使用率低。目前国内靶向药物种类显著增加，同时随着国产药物的上市，以及医保覆盖面的扩张，靶向药物的使用渗透率未来将有大幅的提升，整个肿瘤领域的用药格局将发生重大变化。肿瘤领域是新药研发最活跃的领域，而绝大部分新药均为靶向药。目前确定的大约有超过800种可药化突变点，其中EGFR、ALK、ROS1、BRAF、PD-1/L1等靶点是靶向药物集中研发的领域。对于个体新药研发公司而言，新药研发属于高风险高收益；对于新药研发公司群体而言，针对某个靶点研发出重磅品种的概率较高，所以艾德生物作为国内最为专业也是最大的个体化诊断产品供应商，是医药创新大时代最确定的受益标的。
        对于检测服务收费和器械耗材的降价，我们认为这将是未来整个板块面对的系统性风险，不同细分领域和公司的情况差异会较大。不同地区的收费标准和调整周期不同，之前一直定期调整；器械耗材采购模式和价格形成机制的变化将使价格进一步下降，但是临床需求拉动的项目销量增速将远远超越降价速度。
        在其他版块方面，我们继续看好优质国产药品企业中的恩华药业和长春高新；受益于分级诊疗的第三方检验标的迪安诊断；优质医药零售标的益丰药房、大参林和国药一致；优质医疗服务标的爱尔眼科等。
        风险提示：医保落地不达预期等