浙商证券-A股市场产业链和估值周报：增量资金大举入市驱动A股普涨-180128

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        投资要点
        产业链数据综述
        （1）上游，WTI  原油价格大涨至66.1  美元/桶。上周，WTI  原油价格环比大涨4.4%，动力煤价格环比上涨0.9%。上周，铅、锌价格环比上涨0.2%、0.7%，铜、铝价格环比下跌0.3%、0.2%，铁矿石价格环比下跌2.2%。上周，稻米、大豆、棉花价格环比上涨0.8%、0.8%、0.5%，玉米价格环比下跌0.7%。
        （2）中游，工程机械销量保持高增长。上周，螺纹钢价格环比上涨1.7%；水泥价格指数环比下跌2.1%，玻璃价格环比上涨0.2%。上周，PVC  价格环比上涨0.6%，天然橡胶、甲醇价格环比下跌2.8%、2.8%。上周，台湾电子行业指数环比上涨0.5%，费城半导体指数环比上涨0.7%。上周，BDI  指数环比上涨8.4%，BDTI  指数环比下跌3.1%，CCFI  指数环比上涨0.9%。12  月推土机、装载机、起重机销量累计同比增长40.5%、46.8%、129.7%，前值为43.4%、46.7%、128.7%。
        （3）下游，12  月民航旅客周转量增速向好。上周，30  城市商品房整体成交面积环比持平，一线城市成交面积环比上升13.2%，二线城市环比下降3.9%。上周，农产品批发价格指数环比上涨2.6%，猪肉价格环比下跌1.3%，猪粮比7.89。12  月，重卡销量当月同比增长40.2%，前值25.4%。12  月，民航旅客周转量累计同比增长13.5%，前值为13.3%。
        行业估值综述
        纵向对比过去10  年估值数据，传媒行业市盈率和市净率双双处于相对低位；通信行业市盈率估值处于相对高位，家用电器行业市净率估值处于相对高位。
        行业配置建议
        A  股市场上周普涨。上证综指在上周继续上涨，涨幅2.0%。受益于增量资金大举入市，指数整体出现普涨格局；上证50、沪深300、中证500、创业板上周的涨跌幅分别为1.76%、2.24%、1.77%、2.79%，其中创业板涨幅在元旦以来首次居前。
        增量资金大举入市。元旦以来，各类投资者纷纷加仓A  股，包括机构投资者、散户投资者、海外投资者均出现大幅增持。截至1  月25  日的数据显示，基金份额、融资余额、陆股通入市资金的1  月份数据均出现大幅增长，显示增量资金正在加速入市。在1  月份，偏股混合型基金的新增份额667  亿，融资余额新增548  亿，陆股通净入市余额新增326  亿，相比2017  年每月251  亿、72  亿、166  亿的增量资金，分别实现166%、761%、96%的增长。周度数据显示，三类投资者仍在加速入市中，三个渠道的增量资金分别为415  亿份额、154  亿元、102  亿元。投资者对A  股市场信心大幅改善，单日新增基金份额超过百亿；对比上一轮牛市，在2015  年3  月也开始出现百亿规模的基金认购，当时投资者信心积极正面，或有一定的借鉴意义。
        低估值个股有望重点受益。上周增量资金中，边际变化最大的是基金份额数据，一周内发行415  亿份，较前三周的均值86  亿出现暴涨。尤其是1  月23  日，兴全合宜基金单日认购规模超过300  亿，更是引燃了市场情绪。我们认为，以兴全合宜基金为代表的，那些坚守价值，重视基本面和估值的基金产品有望受到市场资金的重点追捧；这些基金，将会挖掘那么估值处于洼地，同时基本面改善的行业和个股。因此，低估值个股有望重点受益，包括大金融的银行，周期行业的房地产和建材，成长行业的传媒。
        市场表现验证逻辑。上周涨幅居于前五的行业分别是家用电器、传媒、交通运输、计算机、建筑材料，涨幅分别为5.86%、5.45%、3.50%、3.45%、3.41%。相比过去3周，行业投资机会出现扩散，这正好验证了我们的判断；随着增量资金入市尤其是机构增量资金的入市，那些具有业绩支撑、估值处于低位的行业，得到了投资者的重视和认可。
        重点提示传媒的潜在投资机会。传媒行业估值处于历史低位，PE-TTM  和PB-LF  分别为36.2、3.18，估值均低于过去10  年85%的时间段；行业基本面也出现改善，电视剧和电影行业内生增长稳定，行业龙头优势凸显，详见我们传媒的专题报告《影视行业18  年投资前瞻报告》。
        行业推荐。在当前经济不确定和风险逐步释放的市场环境下，我们持续推荐基本面良好，具有业绩支撑的行业，推荐家用电器、食品饮料、银行、保险等行业。银行业整体ROE  超过10%，估值仅有1.05PB，具有显著的配置价值。