安信证券-可转债周报：A股延续上涨，转债受益-180128

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        ■市场回顾
        本周上证综指上涨2.01%，中证转债上涨3.88%，沪深300  上涨2.24%，中小板指上涨，创业板指上涨，中证100  上涨。中信一级行业中，涨幅前三的分别为传媒、交通运输、计算机，仅非银行金融下跌0.23%。
        ■重要数据
        本周公布国有企业及工业企业盈利数据。按照财政部公布的利润同比增速倒推，1-12  月国有企业利润总额同比增长23.5%，与1-11  月持平，12  月国有企业利润总额同比增长23.5%，明显高于11  月的12.5%。从年度来看，2017  年，国有企业利润总额同比增长23.5%，是2011  年以来的最高水平。负债同比增速则有明显下降，12  月末国企债务余额回落至百万亿以内，录得99.7  万亿，同比增长9.5%，是2013  年有历史数据以来的最低水平，非常罕见的跌破10%，前值10.8%。资产周转率方面，2017  年国有企业资产周转率录得34.4%，是2012  年有数据以来的最低水平。杠杆率方面，2017  年底国有企业杠杆率录得191.8%，连续两年下降。
        按照统计局公布的数据，1-12  月工业企业利润总额同比增长21.0%，低于1-11  月的21.9%，12  月工业企业利润总额同比增长10.8%，低于11月的14.9%，是年内的最低水平。从年度来看，2017  年，工业企业利润总额同比增长21.0%，是2012  年以来的最高水平。负债同比增速则有明显下降，12  月末工业企业债务余额同比增长5.7%，是年内最低水平，前值6.3%。资产周转率方面，2017  年工业企业资产周转率录得103.7%，是2011  年以来的最低水平。杠杆率方面，2017  年底工业企业杠杆率录得124.6%，2012  年以来持续下降。
        ■策略展望
        本周权益市场继续上涨，我们关注的个券中，17  中油EB  表现较好，上涨5.52%，为可交债中涨幅最高，江南转债上涨0.53%，雨虹转债上涨2.76%。15  国资EB  表现不佳。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会（详见《发行继续增加，策略防守为主——可转债月报》，2018-1-2）。开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱；我们将密切关注市场的后续变化。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。