信达证券-化工新材料行业：高盟新材-180129

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        本周行业观点
        梦想照进现实，燃料电池汽车迎来快速发展
        氢燃料电池汽车能够实现车辆使用时“零排放”以及能源的高效利用，同时具有续航里程长，燃料加注时间段的优势，刚好弥补了当前纯电动汽车续航里程短和充电时间长的痛点，与电动汽车具有较强的互补性，未来有望于纯电动汽车共同支撑我国汽车产业的转型升级。
        目前，全球燃料电池产业处于日美引领，欧洲、加拿大、韩国紧随其后的发展态势，我国在燃料电池的产业化方面相对落后，但在政策助力下也进行了一些商业化的尝试。目前，在电动汽车的补贴以20%的速度退坡的情况下，燃料电池的补贴仍然保持着较大力度，一直持续到2020  年以后。根据《中国制造2025》对燃料电池汽车产业发展的规划，2020  年我国将生产1000  辆燃料电池汽车并示范运行，同时建设超过100  座加氢站。政策支持下，我国燃料电池汽车行业有望由导入期进入成长期。
        当前制约我国燃料电池汽车产业发展的瓶颈主要是燃料电池技术不够成熟，价格较高；储氢瓶储氢压力较低、导致车辆续航里程较短；配套设施不完善，加氢站数量较少。随着关键零部件的国产化、生产的规模化，燃料电池系统成本将大幅下降，有望下降至0.15  元/Wh。而随着碳纤维复合材料等先进材料以及液态储氢技术的应用，国内储氢罐储氢密度有望从当前的3%提升至7%以上，储氢压力从35Mpa  提升至70MPa。
        近年来，日本燃料电池汽车产业取得了较快发展。丰田Mirai  燃料电池车自2015  年8  月在美国上市至今，于加州已累计销售3000  辆，在美国燃料电池车市场占有率超过80%。我国以上汽大通、飞驰燃料电池客车、青年燃料电池客车为代表的企业也纷纷推出了燃料电池客车或卡车，并实现了部分销售。基础材料方面，东岳集团与奔驰福特合作开发PEMFC  用氟膜及膜电极用聚合物，并在山东淄博建立了生产基地。光威复材、康得新、中简科技生产的碳纤维有望应用于储氢罐以提升其储氢密度。
        风险提示：燃料电池成本下降速度不及预期；燃料电车车安全事故；燃料电池汽车补贴退坡。