中原证券-行业配置：创业板实现领涨，战略看多消费金融地产-180129

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        投资要点:
        上周A股创业板实现领涨，总体继续上行。上周A股延续强势上涨行情，周K线六连阳，周四略作调整后，周五继续上攻。尤其是创业板在政策鼓励、利空出尽和成长前景多重因素作用下，实现周一至周三的三连阳，收出5.13%的周涨幅。上周大小盘实现普涨，上周普涨行情并不意味着市场风格的切换。在以补短板为核心的政策作用下，新消费、新科技和新产业将继续成为未来我国宏观经济的亮点。但新经济要想成气候尚待时日，上周创业板行情更多是重大利空出尽后的超跌反弹，A股新行情和新风格的形成还需要更多基本面的支持。
        上周行业轮动偏向白马家电和传媒。上周在大小盘普涨行情带动下，中信29个一级行业仅通信和非银金融收跌，其他行业板块全部收涨。其中家电在周一和周五实现领涨，但周三领跌；银行板块上周领跌两次，领涨一次；有色金属和钢铁也出现一周内领涨领跌互现的现象，表明上周整体行业轮动较为剧烈，资金配置波动较高。但从涨幅分布上来看，涨幅居前的行业板块为家电、传媒、交通运输、计算机和煤炭，从周涨跌结果来看，上周行业配置又完成一次轮动，由食品饮料、周期和大金融向白马家电和传媒轮动，但行业轮动的逻辑仍然为低估值和业绩稳健为主导。
        本周行业配置建议。上周综合行情表现、基本面变化、流动性状态以及Hurst指数运行结果来看，当前行业轮动有扩散化趋势，但话题、估值和业绩仍然是轮动逻辑的核心，资金寻找安全边际较高的投资标的。并且随着年报陆续发布，业绩兑现逐步将成为影响行业轮动的直接因素。其中金融和地产由于盈利预期改善，估值处于历史低位，因而具备战略配置的价值。上周四至周五，银监会召开全国银行业监督管理工作会议，部署2018年银监会的重点工作方向，预示着金融监管进一步趋严，对于地产和金融板块形成一定的负面冲击。但是我们认为，随着A股监管规范逐步到位、机构化趋势进一步发展，宏观经济环境总体平稳过渡，成长、稳定业绩预期仍将会穿过短期波动，实现收益。因此沿着这一逻辑方向，我们认为应当一手抓牢新经济，一手不放松金融和地产，重点配置新经济业态较为活跃的消费、金融和地产领域，对伪成长和高估值板块保持审慎。此外，当前孱弱的美元指数和春节因素推高的通胀预期有利于周期品种保持高位水平，短期内周期板块仍有配置价值。
        风险提示：企业业绩表现不及预期、发生重大风险事件