国信证券-中航沈飞-600760-2017年年度业绩预告点评：业绩持续增长，核心航空防务资产迎来快速发展期-180129

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        预计2017  年归母净利7.06  亿，同比增长25.4%
        公司公布2017  年年度业绩预增公告，预计归母净利润为7.06  亿元，与上年同期同比增加约2443%；与重大资产重组重述后的上年同期数据相比，同比增长25.4%；超过重组时资产17  年承诺利润6.06  亿约16.5%。预计17  年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.79  亿元左右，非经常性损益约3.27  亿，因17  年12  月完成的重大资产重组属于同一控制下的企业合并，新纳入合并报表的沈飞集团17  年1-11  月的利润列报为非经常性损益。公司主营业务已转变为航空产品制造业务，核心产品为航空防务装备。
        核心航空防务资产进入资本市场，公司迎来快速发展期
        17  年公司实施重大资产重组，出售全部原有业务相关资产和负债，并购买沈飞集团100%股权。沈飞集团是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、制造基地，为中国现代空中武器的发展做出了重大贡献为中国航空工业的发展和国防现代化建设做出了重大贡献，被誉为“中国歼击机的摇篮”，在中国国防工业中有着重要的战略地位。18  年初，公司重组完成后正式更名“中航沈飞”，公司也成为了中国第一家上市主业为战斗机的上市公司，预计公司将从充分利用上市公司平台资源，进入快速发展期。
        新机型需求旺盛，业绩有望保持高速增长
        沈飞集团16  年实现营收167.3  亿元，同比增长20.77%，16  年/17  年归母净利分别为5.27  亿、7.06  亿，同比增长20.10%、25.4%；重组时，沈飞集团17-19年承诺净利润5.98/6.4/6.67  亿，保持持续增长。沈飞集团的主要产品三代半战机均为现役主力机型，其中“飞鲨”双发重型舰载机歼-15  和多用途歼击机歼-16  开始批产列装交付，歼11  系列改进型及四代机“鹘鹰”中型隐身歼击机歼-31  研制进展顺利。随着军改陆续完成、十三五进入后三年采购加速期，主战装备需求旺盛，沈飞的战斗机交付量预计将不断提速。同时，随着战斗机性能提升带来的价值量提升，以及未来军品定价机制改革带来的净利率提升，沈飞的战斗机在十三五期间将进入量价齐升阶段，公司盈利能力将持续增强。
        风险提示：新型战机研发进展低于预期