西南证券-京东方A-000725-业绩预告符合预期，拐点已至光变继续-180129

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        投资要点
        事件：公司发布2017年度业绩预告，预计  2017年度实现归属于上市公司股东净利润75  亿元~78  亿元，同比增长298.30%~314.23%，基本每股收益约0.215元/股~0.224  元/股。2017  年前三季度公司实现毛利率26.13%，同比增长12.99个百分点，较2016  年全年提升8.26  个百分点。公司盈利能力大幅提升的主要原因在于公司在报告期内持续强化精益管理，提升高附加值产品导入速度和出货比重，加之2017  年半导体显示行业景气度较好，公司整体盈利水平稳定在较高水平。
        2018  年迎LCD  需求大年，公司尽享8.5  代线数量红利与10.5  代线高次代红利。2018  年公司LCD  业务业绩弹性主要来自于福州福清8.5  代线的新增利润和多条低次代线的折旧减少，此外公司合肥10.5  代线将于2018  年量产，将加快推进京东方朝大尺寸液晶面板出货冠军迈进。IHS  预估2018  年LCD  面积端将有约7%的增幅，一季度是液晶面板需求传统淡季，三月份开始受世界杯等体育赛事影响需求将逐渐转暖，同时将带动液晶面板大尺寸化迭代加速。
        2018  年OLED国产替代趋势明确，公司柔性AMOLED率先量产先发优势明显。产业链调研显示公司B7  线良率进展顺利，产能逐步爬升，进度符合预期。公司在OLED  领域产能和设备优势明显，柔性工艺一步到位，成都产线生产的柔性AMOLED  符合手机厂商对OLED  屏幕的高端定位，技术领先先发优势明显，符合由国内大客户到国际大客户的预期。
        顺应物联，创新转型，公司物联网业务布局进展顺利。围绕“开放两端、芯屏气/器和”物联网战略，未来5  年，公司直接采购上游材料基建年均将达到1500亿元，5  年内将拓展100  个以上的物联网领域细分市场，提供至少60  亿个物联网智慧端口。根据公司2018-2022  年“1433”战略，未来5  年，公司将保持营收3  年翻番的增长趋势，并不断扩大软硬整合与服务营收占比，从2016  年的15%上升到2022  年的40%。
        盈利预测与投资建议。预计公司18/19  年EPS  分别为0.30  元/0.45  元，给予公司2018  年28  倍估值，对应目标价8.5  元，维持“买入”评级。
        风险提示：LCD  和OLED  产量或不及预期；汇率波动的风险。