中泰证券-百洋股份-002696-业绩符合预期，火星时代完成承诺-180129

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        投资要点
        事件：（1）2018  年  1  月  29  日，公司公告业绩快报，2017  年实现营业收入  23.92  亿元、同增  15.66%，归母净利润  1.14  亿元、同增  92.17%，基本每股收益  0.5844  元。业绩基本符合预期。
        （2）拟以总股本  2.33  亿股为基数，向全体股东每  10  股派发现金股利  3  元（含税），同时以资本公积金向全体股东每  10  股转增  10  股。
        点评：
        估计火星时代完成承诺，并表利润超过  5000  万。2017  年  8  月火星时代开始并表，经过测算估计全年顺利完成  8000  万的业绩承诺，并表利润超过  5000万元。剔除教育业务贡献，原有业务贡献净利润约  6000  万元。火星时代和原有罗非鱼业务基本符合预期，此前预计火星时代全年的净利润约  8500  万，原有业务净利润约  6400  万，备考净利润（假设全年并表）约  1.5  亿元。
        投资建议：火星时代和原有罗非鱼业务基本符合预期。火星时代从业务体系的横向扩张看，线下扩校区（未来  3-5  年每年  4-5  个校区）+满座率提升+扩品类有望+在线拓展进一步提升盈利能力；从纵向拓展看，STEAM、艺术留学、游学的拓展有望注入新的活力。暂维持  2018/19  年  EPS0.78/0.92  元的盈利预测，公司目前市值  40  亿元，对应估值  22x/19x，维持增持评级。
        风险提示：满座率提升不及预期、校区拓展不及预期。