光大证券-策略周报：春季躁动，仍在途中-180128

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        ◆从流动性到基本面，A  股年报存在超预期可能
        本轮春季行情首先由流动性边际缓解推动，随后经济基本面超预期向好续力。截至1  月28  日，可比口径下，已披露17  年报业绩预告的A  股（非金融）17  年报业绩增速较三季报略有提升。其中，年报业绩预告已披露完毕的中小板（非金融）和可比口径下的主板（非金融）17  年报业绩增速较三季报有所提升，已披露的创业板（剔除温氏）17  年报业绩延续前期平稳下滑趋势。我们预计全部A  股（非金融）17  年报业绩增速或将与三季报大体持平，超市场预期可能性较大。
        ◆市场策略：春季躁动，仍在途中，关注“再通胀”主线
        流动性和基本面支撑因素暂未消退，A  股年报业绩存在超预期可能性较大，本轮春季行情仍在途中。短期来看，油价上涨，以及国内PPI  逐步向CPI传导，市场对于未来一段时期内的通胀预期有所升温，“再通胀”有望成为贯穿本轮春季行情的一条主线。通胀前期，周期受益，通胀后期，消费跟上。一方面，根据已披露17  年报业绩业绩预告公司来看，周期板块年报业绩增速超预期概率较大，存在估值修复空间。此外供给收缩之下，全球经济复苏延续下，如果国内春季开工旺季之时需求方面存在超预期，供需紧张下周期将有较大弹性，建议更多关注石化、有色、建材、建筑和大金融（银行、房地产）。另一方面，CPI  温和回升趋势未变，PPI/CPI  剪刀差收窄，消费板块受益通胀回升的确定性较高，特别是必需消费板块，食品饮料、家电、餐饮旅游、零售百货、纺织服装等消费行业内的龙头白马仍然值得重点关注。
        ◆一周市场回顾
        上周股市延续上涨，春季行情渐入佳境。市场呈现普涨行情，虽然创业板指涨幅最大，但从市场风格上看，仍以低估值绩优大盘蓝筹表现最佳，绩差和次新股表现较差。从行业表现来看，家电、传媒、交运、计算机、建材等行业涨幅居前，非银金融、电子、通信、公用事业等行业表现靠后。
        ◆一周量化行业比较结果
        利用光大策略量化行业比较系统，计算机、传媒、军工、电气设备、采掘等行业排名靠前。其中：1）盈利预测变动幅度上看，采掘、钢铁、化工、有色、食品饮料等行业变动幅度居前；2）从行业流动性比较来看，军工、计算机、交运、传媒、休闲服务等行业资金流动性较强；3）从行业估值比较来看，传媒、计算机、电气设备、商贸、军工等行业估值相对较低。
        ◆风险提示
        1）工业品价格下跌带动周期板块业绩增速回落；2）金融去杠杆及美联储等全球央行货币政策收缩导致国内利率上行。