信达证券-策略周报：信达证券研究观点汇总~行业-180130

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        能源化工组  
        石油石化行业
        根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2018年1月19日的最新数据，美国原油产量达988万桶/日，美国本土48州产量达937万桶/日，均创下历史新高。相比于原油产量创新高，场内投资者对美国商业原油库存变化更加关注。截止最新周截止日，美国商业原油库存连续降低10周至4.11亿桶，创下美国原油库存连降时间最长的一次！受美国原油库存超预期下降的影响，WTI近月端价格暴涨1.8%，突破65美金/桶，创下2015年以来的油价最高点，而WTI中枢价格也突破60美金/桶，贴水已达5美金/桶，也达到近3年来的最大贴水。需要强调的是，虽然美国原油库存超预期下降，但是与此同时，美国原油出口量也大幅增加，比2017年同期增加约100万桶/日，因此，原油库存下降不再能完全反应美国原油供需情况。  
        从资金盘面来看，根据美国商品商品期货交易所（CFTC）和洲际交易所（ICE）披露的数据，截止2018年1月，NymexWTI和ICEBrent这两个全球流动性最大的原油期货（+期权）的对冲基金净多头头寸已突破10亿桶，在过去短短半年内翻倍！全球的对冲基金都在对原油期货疯狂做多，大幅拉升WTI和Brent原油期货近月端价格！同时，北美油气生厂商则在疯狂地做套保，NymexWTI原油期货的掉期交易商头寸已突破7亿桶。  
        过去一个季度以来，WTI油价环境一直处于55+美金/桶，大量美国页岩油商通过套保锁定价格，卖出未来的产量。由于2017年的套保价格相比2016年的套保价格平均高出5美金/桶左右，认为2018年美国原油增产量一定不低于2017年原油增产量，2018年美国将毫无悬念地实现百万桶量级的原油增产量，总产量将大概率突破1100万桶/日。  
        原油价格为  65.51  美元/桶，布伦特原油价格为  70.42  美元/桶；天然气价格为  3.447  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。