亿翰智库-越秀地产-0123.HK-集中供地中的“乘东风”者-210810

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核心观点：一、越秀地产首批集中供地拿地力度大，带动2021年上半年全口径投销比超100%。

在集中供地的推动下，越秀地产上半年的拿地力度十分显著，上半年拿地总价已达到2020年全年的112%，全口径和权益投销比分别高达117%和65%。

二、越秀地产的投资特点：反复，大本营依赖，多元增储全国化之后，有一段时间越秀地产的投资力度和布局产生收缩，2016、2017年后重启和加速扩张。

整体而言，越秀地产在大本营的深耕效果良好，大湾区仍是其非常倚重的区域。

目前来看，越秀地产逐渐形成的多元增储平台行之有效，收效良好。

三、未来即便投销比40%的规定全面落地，以越秀地产为代表的地方国企仍有机会实现规模稳步增长，且越秀地产的资金优势和多元拿地模式为其应对监管赢得更多余裕。

集中供地及上半年的亮眼表现是正处在扩张通道上的越秀地产抓住调控机遇进行积极投资的结果。

若进一步限制投销比，通过短期大力度拿地实现快速规模上升确实很难行得通，但越秀地产们的机会仍存。

结合其投资特点，之后越秀地产应将投资做得更加精细，特别注重各拿地模式的平衡以及投资布局的研判。