安信证券-众信旅游-002707-（更正报告）人民币大幅升值催化+出境游复苏，推动公司业绩快增-180129

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        ■人民币大幅升值，利好出境游：2018  年1  月25  日，人民币兑美元汇率中间价较上一交易日调升192bp，报6.3724，为2015  年11  月16  日以来新高，较2017  年1  月4  日的低点已回升8.35%。对标2017  年9  月份人民币汇率大幅升值，众信旅游呈现出一定的联动作用。
        ■2017  年出境游市场表现平稳，欧洲游强势复苏，韩国游弱势形成拖累项：据国家旅游局数据，2017H1，我国居民出境游6203  万人次/+5%，剔除港澳台，增速为10%；其中，欧洲游强势复苏，17Q3  欧洲游人次同比增长29%，其中，跟团游、自由行分别增长36%、69%，得益于前期欧洲恐袭弱化、人民币相对升值等因素。
        ■众信旅游估值经过两年的下杀后处于历史低位：我们认为，行业正处于复苏拐点，其中欧洲游将延续回暖回归正常水平，地缘政治风险弱化下亚洲游有望反弹，龙头出境游公司随着产业链延伸、整合和市占率的进一步提高，营收增速、利润增速将快于行业。
        ■投资建议：考虑行业复苏，公司稳步推进出境综合服务商战略，预计公司2017-2019  年的收入增速分别为26.8%、23.4%、19.8%，对应EPS  分别为0.32/0.41/0.55，作为出境游行业龙头（行业收入水平最高），给予估值溢价2018  年PE  为40  倍，对应6  个月目标价16.40元。
        报告更正原因：原报告（2018/01/29  发布）标题未修改提交，特此更正。
        ■风险提示：突发事件（自然灾害、战争、流行病、政治）影响出境游客流量，人民币大幅贬值降低出境游需求，整合不及预期