华创证券-餐饮旅游行业社服周报：中国国旅业绩超预期，出境游迎来行业拐点-180129

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        中国国旅2017年度业绩快报点评
        事件：
        公司披露2017年业绩预告，营收同比增长27.55%，为285.57亿元（与我们预计的283亿元基本一致）；归母净利润同比增长38.97%，为25.13亿元；扣非后归母净利润为24.97元（超过市场预期约30%增长)，同比增长39.01%。EPS为1.2870元。
        点评：
        1.公司业绩增长的主要原因是收购日上中国和离岛免税店的强势增长，这两部分的营收和归母净利润增量分别为56.90亿元和5.80亿元。
        2.离岛免税方面，2017年12月发布了《海南省旅游发展总体规划(2017-2030)》提及离岛免税规划方向，2018年海南建省三十周年离岛免税政策有望利好；2018年2月11日首都机场开始执行新合同，各大消费场景基本开始全面发挥作用，规模和毛利率双升逻辑将强化和继续兑现。
        继续看好中国国旅。
        投资建议：
        我们预计中国国旅2017-2019年归母净利润分别约25.1/29.2/35.6亿元，对应EPS分别为1.29/1.50/1.82元  (原EPS为1.21/  1.42  /1.65元)，对应当前市值为38/33/27倍PE，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        免税政策、公司经营情况不达预期，与日上上海合作情况低于预期。