太平洋证券-非银行业周报：市场情绪攀升，看好后市券商行情-180128

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        中信证券、光大证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、经纬纺机、爱建集团。
        本周（2018.1.22-2018.1.26）非银金融中信指数下跌0.2%，跑输大盘2.5  个百分点，位列所有行业最后一名。细分板块来看，证券板块上涨1.57%，保险板块下跌2.08%，多元金融板块下跌1.02%。
        证券：市场情绪攀升，看好后市券商行情
        市场情绪攀升：上周市场情绪仍然呈现攀升状态。大盘指数持续向上突破，且蔓延至创业板：沪深300  指数上周上涨2.24%，创业板指大幅反弹5.09%。此外新增投资者数量也连续上升，最新一期数据环比增加14.15%，两融余额也环比增长1.55%。
        估值修复仍是券商板块的主逻辑  受监管压制因素，2017  年二级市场出现了量价背离的现象，从而导致券商板块估值持续走低。2018  年以来，市场流动性边际改善，加上当前处于政策监管真空期，从而出现了量价齐升的局面。基本面的改善带来了整个板块的估值修复。
        鉴于对2018  交易量乐观预期，我们继续看好后市券商行情  主要逻辑有二：1）随着指数上涨，整体流通市值规模扩大。17  年末两市流通市值45  万亿元，较年初增长了14.2%；2）换手率有提升空间。在监管不断加码的背景下，2017  年创下了2013  年以来最低波动。随着经济复苏逐渐证实，强监管的影响边际弱化，市场情绪有望提升。另外当前市场估值中枢已经回到合理水平，预计年内市场分歧将逐渐扩大，博弈成分加强。
        重点推荐：中信证券、光大证券、东方财富。
        保险：长期价值不改，回调即是机会
        本周保险板块表现较弱，细分板块下跌了2.08%。但保险的长期逻辑并无变化，我们长期看好。业务增长方面，基于代理人队伍规模的增长判断，预计今年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%；利润方面，传统险折现率曲线向上叠加存量剩余边际释放，今年寿险公司利润将大幅改善，我们预计改善幅度将达到30%到40%左右。
        重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。