西南证券-广信股份-603599-业绩预告符合预期，维持推荐-180130

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        投资要点
        事件：公司发布业绩预告，预计  2017年实现归母净利润同比增加  1.5-1.9  亿元，同比增长82.81%-104.90%。扣非后净利润同比增加1.48  亿-1.88  亿，同比增长86.29%-109.62%。
        净利润增长的主要原因是农药行业回暖，公司主要产品量价齐升。公司具有多菌灵1.8  万吨、甲基硫菌灵0.6  万吨、草甘膦2  万吨、敌草隆0.8  万吨的产能，这些农药品种价格今年均出现上涨。国内草甘膦2017  年均价2.44  万元/吨，比2016  年均价1.87  万元/吨提升37%。多菌灵在2017  年初价格3  万元/吨，2017年末价格4  万元/吨。甲基硫菌灵在2017  年初价格2.5  万元/吨，2017  年末价格3.2-3.5  万元/吨。敌草隆在2017  年初价格2.5  万元/吨，2017  年末价格4.4  万元/吨。
        变更募投项目，掌握上游主动权。公司2015  年将8000  吨敌草隆项目、1  万吨甲基硫菌灵项目变更为年产20  万吨对（邻）硝基氯化苯项目，该项目将于2018年投产。对（邻）硝基氯化苯项目有利于公司多菌灵产品的原料供应安全和成本下降，同时还能对外销售相关中间体产品。预计随着未来募投项目投产，一体化程度加强，公司的盈利能力将会进一步提升。
        看好吡唑醚菌酯未来成长空间，公司定增加码未来成长。现代杀菌剂进入了有机合成的时代，甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂近三十年来发展迅速，并于2004  年取代了三唑类成为杀菌剂市场新霸主，目前全球市场容量仅次于氨基酸类除草剂（草甘膦为代表），看好甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂未来市场占有率继续扩大。公司现有品种属于苯并吡唑类杀菌剂，定增布局甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂（吡唑醚菌酯）和新型杀菌剂（噁唑菌酮），有利于公司未来成长。
        盈利预测与投资建议。按照增发后最新总股本计算，预计公司2017-2019  年EPS为0.78  元、1.06  元和1.55  元，维持28.60  元的目标价和“买入”评级。
        风险提示。募投项目建设进度低于预期的风险，产品价格下跌的风险，新产品销路不达预期的风险。