天风证券-苏州科达-603660-点评报告：年报业绩略超预期，看好安防智能化趋势-180130

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        事件  
        公司发布业绩预增公告，预计2017  年年度实现归属于上市公司股东的净利润为26,200.92万元到28,821.01万元，与上年同期相比，预计增加8,733.64万元到11,353.73万元，同比增长50%到65%。  
        业绩略超预期，视讯高景气度与三项费用率下降驱动利润高增长  
        2017年公司实现归母净利2.62亿元到2.88亿元，与上年同期相比，增长50%到65%。我们认为，公司利润高增长，一方面由于视讯行业景气度持续上升，公司在继续做好行业客户需求深耕细作的基础上，加大了市场渠道的开拓力度，主营业务收入同比有较大幅度增长；另一方面，收入的增长高于公司各项费用率的增长，直接摊薄了公司的三项费用率，带来利润的高增长。  
        安防智能化趋势延续，前端化、云端化、平台化以及行业化成竞争关键  
        安防智能化将向着前端化、云端化、平台化以及行业化四大趋势发展。前端化组网灵活、延时低、成本低，减轻了一部分后端分析的压力，为大规模部署提供可能；云端化将智能化以服务模块的方式提供给客户，提高资源利用率；平台化是有主导力的解决方案平台对软件平台极其配套的硬件设备的整合；行业化是在具体行业中深入业务应用、业务流程等，提供优质的行业智能解决方案。我们认为，公司在这四方面的都具备已落地的产品解决安防以及深厚的技术积累，看好公司在安防智能化趋势中的发展潜力。  
        高研发投入进入收获期，预计2018年有望保持高增长态势  
        我们预计，安防行业的景气度在2018年有望维持，公司视频会议业务渠道扩张进展良好，安防监控业务在公安领域的应用持续深入。同时，公司持续保持研发高投入，指挥可视调度等产品已进入收获期，2018年公司业绩有望保持高速增长态势。  
        维持"买入"评级
        公司在视频监控，特别是后端平台、应用模块技术能力领先，视频会议受益于国产化趋势以及政务信息化建设，市占率有望提高。我们预计，公司2017/2018/2019年的利润分别为2.66/4.0/5.89亿。  
        风险提示：公司渠道市场推进不及预期；安防订单进程不及预期