华创证券-华策影视-300133-剧目工业化生产成果初现，公司品牌效应提升-180130

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        事项：
        1  月29  日，公司发布2017  年度业绩预告，预计2017  年公司实现归母净利润5.9  亿  -  6.9  亿元，同比增长22.31%  -  44.21%；2017  年度公司非经常性损益金额约9400  万元，扣非后净利润在4.96  -  5.96  亿元，同比增长29.50%  -  55.61%。
        投资要点
        1.2017  年全网剧、电影和综艺三大内容板块共同提振，带动业绩增长
        公司预计2017  年实现归母净利润5.9  亿  -  6.9  亿元，同比增长22.31%  -44.21%；扣非后净利润在4.96  -  5.96  亿元，同比增长29.50%  -  55.61%。公司实施SIP  战略，各大业务板块发展势头良好。
        2.公司采取发行中期票据、与乐视欠款达成协议等多种方式改善资产状况
        会计估计变更，资产减值冲回，17H1  增厚净利润1.27  亿元。公司拟发行中期票据，增强资金灵活性。乐视欠款达成协议，绝大部分欠款于18/19年支付。
        3.实施员工持股计划，内部激励充足
        17  年5  月，公司公告第二期员工股权激励方案，300  余人参与，股权激励授予权益总计4000  万份，分三年时间行权，17/18/19  年都有一定行权条件。大规模调动了员工积极性，公司内部激励充足，后续业绩值得期待。
        4.投资建议
        2018  年影视剧业务持续发力，多款重磅作品备受期待。公司的乐视欠款问题得到解决，运营良好。我们预测公司2017-2018  年归母净利润为6.53  /  7.78  亿，EPS  分别为  0.37  /  0.44  元，对应PE  为  33  /  27  倍，稍高于影视行业17/18  年平均估值  30X  /  24X，由于公司作为电视剧龙头，我们给予一定估值溢价，维持“推荐”评级。
        5.  风险提示
        影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险。