首创证券-医药生物行业简评报告：短期波动显著，长期看好不改-210809

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医药周观点：短期波动显著，长期看好不改近半个月来，医药行业短期波动较大，分化更加明显，主要体现在医药核心资产股价大幅波动和板块间市场表现冷热不均加剧。

我们认为短期市场波动显著是暂时的。

长期来说，医药底层投资逻辑没有变化，医药内需、刚需特征决定不受经济周期波动和外部环境变化影响，无论在全球和我国资本市场，医药等大消费行业都是牛股辈出领域。

医药整体估值水平并没有明显高估，处于十年长周期估值波动中位数附近；部分板块估值水平较高，但细分行业发展仍处于高速发展阶段，具有较扎实的逻辑支撑，业绩的成长会抵消估值的波动。

当前市场下，我们继续强调坚持绷紧细分行业投资逻辑不变或向好选股准绳，当前市场情绪下，更多关注估值相对合理甚至偏低的细分行业，未来将可能带来更多绝对收益机会，近期推荐重点关注当前估值和收益两相宜的生长激素和传统IVD赛道。

1、生长激素：压制股价政策影响消除，今年新患入组和入组质量双提升。

当前行业主要公司长春高新PE（2021E）仅28倍，安科生物42倍，我们认为行业发展政策面并未改变，新患入组及入组质量还有大幅提升和改善，当前估值合理偏低，重点推荐长春高新和安科生物。

2、传统IVD：新增装机量超预期增长，国产替代空间仍广阔。

国产IVD头部公司估值已具有吸引力，重点推荐公司安图生物和新产业。

市场回顾：上周生物医药板块上涨0.90%，周涨跌幅位居第24。

今年以来，医药生物下跌0.71%，跑赢沪深300指数4.85个百分点，排全部SW一级行业第十六位。

细分行业方面，上周医药生物小幅回暖，子板块涨多跌少。

今年以来，医疗服务和化学原料药表现最优，年初至今分别上涨16.18%和15.55%；医药商业是表现最弱的子行业，下跌23.28%。

医药商业、化学制剂（下跌22.28%）和医疗器械（下跌2.96%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：天宇股份（46.73%）、莱美药业（35.16%）、奕瑞科技（31.20%）、楚天科技（24.38%）和药石科技（20.48%）。

跌幅排名前五的个股为：健帆生物（-19.62%）、同和药业（-11.80%）、拱东医疗（-10.08%）、万东医疗（-9.96%）和安科生物（-9.68%）。

估值：上周医药生物估值出现回暖，截止周五（8月6日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）37.57倍，PB（LF）4.76倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。