宏信证券-策略周报：价值占优，成长唤醒-180128

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        市场延续上涨态势，上证综指周涨2.01%，站上3500  点，连涨6  周；深证成指周涨2.32%，最高突破11600  点；创业板指本周大幅反弹5.13%，重新回到1800  点以上。市场呈现普涨格局，风格出现扩散，各风格指数均有良好表现，其中以大盘指数、绩优股指数等为代表的核心资产等表现突出，创业板中真成长股也表现亮眼，行业中家用电器、传媒、交通运输、计算机、建筑材料涨幅靠前。
        春季行情绩优价值风格延续，低估值占优，核心原因在于在金融去杠杆以及监管加码之下机构的取向仍旧是以“安全性”和流动性好为主，盈利和估值性价比的此消彼长决定相对吸引力，从性价比和风格扩散来看，低估值领域的券商、银行、房地产仍可继续关注，而建筑、航运、钢铁、煤炭、建材等领域也值得关注，消费领域的家电、食品饮料、餐饮旅游等处于景气周期中仍能标配，而各个领域内的龙头核心资产从中期角度仍值得布局；近期创业板指大幅反弹，成长风格底部唤醒，本轮成长风格更多是原有主风格的延续，其中更加偏重于业绩驱动，从历史经验来看，盈利增速的边际趋势往往是驱动市场行情能否反转的关键，2018  年业绩由于低基数和商誉减值减缓反转可期，但目前市场理念、流动性、监管等都不能促使创业板出现大的反转行情，而业绩改善、经营稳定性强的龙头企业是最为稳妥的方向，关注传媒、计算机、环保等领域的龙头。
        春季行情延续，绩优价值占优。节后经济真空期、流动性宽松、政策预期强等为春季行情提供了基础，同时银行、基金、北上资金等机构投资者为全年布局成为驱动市场的主力，市场上涨的号召力促使新的增量资金有望通过各种渠道入市，近期新发基金的增加即为市场带来了新的增量。从本轮市场上涨来看，绩优价值仍是主要风格，中证100  和上证50  节后上涨已超10%，性价比较好的价值则是主力，中信一级行业中房地产（16.16%）、银行（13.45%）、石油石化（11.05%）、非银（8.78%）等性价比较好的低估值行业涨幅靠前，而其中又以龙头个股涨幅最好，核心原因在于金融去杠杆以及监管加码之下机构的取向仍旧是以“安全性”和流动性好为主，另外家电（12.45%）、食品饮料（7.88%）、周期等均表现较好，核心原因在于春季行情往往是去年主风格的延续，经济和企业盈利的惯性回暖、行业集中度提升长期趋势、新入市资金的机构化及绩优投资理念的深入、监管对市场风格的引导等促成了市场主要依赖于业绩和估值的性价比和边际变化上，从目前来看这种理念深入之下的驱动力强化仍在延续，虽然短期可能由于快速上涨出现波折，但中期来看这种趋势仍具有长期性，而核心支撑因素则是行业盈利改善的支撑，只要这一因素未出现连续边际转弱，则趋势仍将可能延续，而行业的短期表现则在于盈利和估值性价比的此消彼长之间的相对吸引力所决定，从目前业绩和估值的性价比和风格扩散来看，低估值领域的券商、银行、房地产仍可继续关注，而建筑、航运、钢铁、煤炭、建材等领域也值得关注，消费领域的家电、食品饮料、餐饮旅游等仍然处于景气周期中仍能标配，而各个领域内的龙头核心资产从中期角度仍值得布局。