华创证券-债券转债基金四季报分析：转债持仓普遍下降，净值回落-180129

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        投资要点
        根据基金四季报显示，公募基金持有的转债规模约为291亿，较三季度增加了20亿左右，但四季度上市的转债有18只，规模为356亿。截止四季度末，仅考虑上市转债的规模增加至1400亿左右，基金持有的转债市值占整个转债市场的规模比例在21%左右，较三季度下降了5个百分点。分基金类型看，一级债基和二级债基持有转债的规模均有所下降，分别减少5.5亿和6.3亿至112.9亿和42.5亿，占比分别下降3.1和5.2个百分点；混合型和灵活配置型规模分别增加14.9亿和13.9亿至56.2亿和39.4亿，占比均增加4.1个百分点；中长期纯债基规模变化不大，小幅增加0.8亿至33.2亿。
        四季度新成立三只转债基金，分别为中欧可转债、华商可转债和国泰可转债，没有公布具体的持仓情况。以此前的23只转债基金来看，总资产为66.5亿，较三季度减少1.5亿，净资产为60亿，减少1.2亿，对应杠杆水平较三季度下降0.02至1.09。
        四季度持有的转债规模为46.2亿，较三季度仅增加0.8亿，但其中有17只基金转债持仓规模小幅下降，幅度大多在0.1亿-0.2亿之间，持仓下降最多的是博时转债，规模下降了0.79亿；而转债持仓增加最多的是兴全可转债，规模为3.43亿，其余增仓规模较小。
        转债基金的债券类资产中除了主要配置可转债外，还会少量配置利率债和信用债，规模分别为3.78亿和2.24亿，较三季度分别减少0.9亿和1.4亿；股票市值为9.6亿，较三季度减少1.8亿，而其他资产规模增加1.9亿至2.73亿。
        从前十大重仓个券来看，老券中（四季度前上市）被减持较多的是光大转债和中油EB，分别减持了2.86亿和2.27亿，而增持较多的是国资EB，规模在1.1亿；新券中，配置最多的是宝武EB，主要是兴全可转债作为第一重仓券配置了2.57亿，其余新券转债基金配置均不多。截止4季度，转债基金配置较多的分别是三一转债、国资转债和光大转债，规模分别在4.53亿、4.46亿和3.81亿，由于四季度整体行情不好，转债基金大多是顺势减仓了，而年初以来，随着转债市场的大幅上涨，估计持仓有所增加。
        业绩表现上，四季度市场持续下跌，个券也是普遍下跌，导致转债基金表现较差，23只转债基金中，仅有三只净值出现增长，分别是富国可转债、兴全可转债和汇添富可转债，净值增长率分别为4.2%、0.9%和3.3%，也是全年业绩表现靠前的几只，主要是重仓了两只保险EB，同时股票仓位也配置了表现最好的大蓝筹。