东吴证券-汉得信息-300170-业绩基本符合预期，18年业绩高增长有望持续-180131

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        事件：
        公司发布  2017  年年度业绩预告，实现归母净利润  33,069.34~35,483.16  万元，同比增长  37%~47%。报告期内非经常性损益约为  8400  万元，实现归母扣非净利润  24,669.34~27,083.16  万，同比增长  12%~23%。
        投资要点：
        业绩基本符合预期。报告期公司非经常性损益主要由投资收益和政府补贴两部分构成。2017  年公司两家控股子公司汉得知云和上海甄汇信息（汇联易）均变成公司参股子公司，因此形成投资收益，我们预计规模在  5000万上下，政府补贴规模预计  3000  万左右。考虑过去两年政府补贴规模均在  3000  万左右，我们认为在归母扣非净利润基础上再加上政府补贴，可以更好反映出公司实际业绩情况，因此  17  年实际业绩预计在  2.8-3.0  亿元范围内，基本符合预期。按中值  2.9  亿计算，2017  年同等口径的归母净利润同比增长  20%，若再剔除  2016  年近  3000  万的汇兑收益以及所得税抵扣的等非经常性经营因素影响，公司归母净利润同比增速达  37%左右，保持与公司营收增速同步。
        企业信息化“新四化”驱动，营收高增长态势有望持续。前三季度，公司营收继续保持高增长，实现连续  5  个季度同比增速超过  30%，这验证了我们此前认为企业信息化已进入一个新发展周期的观点，即目前国内企业信息化开支进入由智能化、互联网化、云化、国产化带来的新投入周期，相对传统受经济周期影响的开支，新周期更多受技术升级和业务升级需求驱动，受经济波动影响较小，有望持续三到五年以上，公司营收高增速的状态仍将持续。我们预计  2017  年全年和  2018  年公司营收有望继续保持超过  30%的增速，同时由于汇兑等非经常性因素将在  2018  年基本消除，18年公司净利润增速有望和营收增速保持同步。
        投资建议：预计  2017-2019  年净利润分别为，3.39/4.08/5.49  亿元，预计EPS  分别为  0.40/0.48/0.64  元，现价对应  34/28/21  倍  PE。维持“买入”投资评级。
        风险提示：智能制造业务发展不及预期；云业务发展不及预期