天风证券-盈康生命-300143-公司剥离非盈利资产，聚焦优质医疗资源-210810

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剥离长春盈康和杭州怡康医院，提升公司资产质量盈康生命于2021年8月10日发布公告，鉴于公司下属子公司长春盈康医院和杭州怡康医院资产收入规模较小，仍处于初创期，尚未实现盈利，其现有床位数和资源无法承接公司战略定位，尚需要长期的资金投入和能力建设，公司全资子公司星玛康拟将其持有的长春盈康100%股权、公司拟将其持有的杭州怡康100%股权及其对杭州怡康享有的债权出售予控股股东青岛盈康医疗投资有限公司，本次股权转让的价格根据评估结果经交易双方协商确定为人民币5218.12万元和人民币134.61万元。

此次剥离交易，使得公司战略更加聚焦，资产更加优质。

置入现金资产，提高资产流动性长春盈康及杭州怡康的股权转让完成后将分别增加公司税前利润2399.29万元和3886.45万元（该金额根据截至2021年6月30日的财务数据进行测算，未考虑转让长春盈康和杭州怡康股权的过渡期损益影响，具体金额及会计处理以审计结果为准）。

此次交易完成后，公司账面资产中新增现金合计6285.74万元，公司资产负债率将得以改善，资产流动性有效提升。

借力体外股东资源优势+体内医院管理经验，保障医院持续发展本次交易完成后，盈康医投同意并承诺确保其继续投资建设长春盈康和杭州怡康，包括但不限于：（1）为医院业务开展和运营筹措充足资金；（2）协助医院开拓发展业务，增大业务规模；（3）保证医院合规运作，以符合装入上市公司的条件。

为解决及避免此次股权转让交易事项完成后杭州怡康和长春盈康与公司的同业竞争，杭州怡康和长春盈康将委托给友谊医院进行管理和运营，借助公司医疗服务领域管理运营经验促进长春盈康和杭州怡康业务后续的发展和增长。

公司持续优化业务结构、提升业绩，维持“买入”评级。

考虑公司剥离上述两家医院，我们对公司2021~2023年营业收入的预测小幅调整为11.84/16.07/21.10亿元（原为12.26/16.74/22.11），同比增长率分别为79.16%，35.65%和31.34%。

归母净利润预测小幅调整为2.13/2.95/3.84亿元（原为2.14/2.99/4.03），同比增长66.0%，38.6%和30.39%。

公司持续推进业务结构优化，聚焦优质业务方向，维持公司目标价30.58元，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险；同行竞争风险；技术竞争风险；商誉减值风险；估值差异风险。