中原证券-贵阳银行-601997-业绩快报点评：资产规模较快扩张，业绩增速领先行业-180130

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        投资要点:
        事件：贵阳银行近期公布17年业绩快报。17年，公司实现营业收入124.44亿元，同比增长22.49%；实现归母净利润45.30亿元，同比增长23.74%。17年末，公司不良贷款率为1.34%，较16年末下降0.08百分点。
        资产规模较快扩张，业绩增速领先行业。17Q1，17H1，17Q1-3与17年公司营业收入增速分别为31.98%，29.99%，27.07%与22.49%；归母净利润增速分别为19.85%，22.72%，18.93%与23.97%，预计公司17年业绩增速仍保持行业前列。规模扩张是公司业绩增长的主要驱动力，17年末公司总资产达4640.18亿元，同比增长24.65%。
        不良率环比持平，预计18年资产质量仍有改善空间。17年12月末，公司不良贷款率为1.34%，环比持平，公司资产质量处于行业中上游。考虑到贵州省经济增速明显快于国内大部分地区，预计公司18年资产质量仍有进一步改善空间。
        区域环境蕴含发展机遇。近年来贵州省享受多项国家产业、扶贫等政策照顾，经济发展形势喜人。16年以来，国务院陆续批准贵州成为首批国家生态文明试验区、大数据综合试验区、内陆开放型经济试验区、绿色金融改革创新试验区。公司作为立足贵州本土的城市商业银行，依托良好的区域环境、突出的政策优势，在农村金融、大数据金融、绿色金融等领域面临良好的发展机遇。
        维持公司  “增持”投资评级。预计公司18-19年的BVPS分别为12.57与14.93元，按1月29日16.96元的收盘价计算，对应PB分别为1.35与1.14倍。目前公司1.58倍PB(LF)高于行业整体水平，但因公司成长性较高且所处区域优势明显，维持公司“增持”投资评级。
        风险提示：经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。