信达证券-信达卓越推银行业：常熟银行-180129

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        本周行业观点
        银行业观点：定向降准对银行实质性作用有限
        招行等5  家上市银行公布2017  年业绩快报。在目前8  家上市银行公布2017  年业绩快报后，上周五以来又有4  家银行公布业绩快报，与之前4  家银行经营情况基本相同，即净利润同比增长10%左右，不良率下降。招行表现最为出色，营收、净利润分别同比增长5.4%和13.0%，不良率从1.87%下降至1.61%，降幅高达26BP。南京银行、上海银行和张家港行均呈现出营收同比小幅下滑，净利润10%左右的增长，张家港行不良率下降幅度较大。
        定向降准对银行实质性作用有限。1  月25  日普惠金融定向降准正式实施，按通知要求，存准率下调存在0.5%和1.5%两档。大多数上市银行能达到第一档，只有少数能达到第二档，只有普惠金融领域贷款投放站比较多的银行才能达到，定向降准能够释放的流动性可能不及市场普遍预期。加之该通知实在去年3  季度末发放的，市场反应较为充分，因而对银行股影响有限。在宏观经济增长平稳、利率环境趋紧、监管措施逐步落实的情况下，上市银行净利润增速改善、资产质量进一步好转的概率较高。目前银行股PE  为8.8  倍，PB  为1.2  倍，继续看好大型银行，部分优质中小银行股或存在估值修复的机会。
        本期【卓越推】组合：常熟银行（601128）。