华创证券-光线传媒-300251-影视主业稳健增长，持股猫眼向平台转型-180130

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        事项：
        1月29日，公司发布2017年度业绩预告，预计2017年公司实现归母净利润7.9–8.5亿元，同比增长7%-15%；2017年度公司非经常性损益金额为1.7-2.2亿元，扣非后净利润为5.7-6.8亿元，同比增长10%-31%。
        投资要点
        1.2017年公司归母净利同比上升7%  -  15%，各项业务平稳发展
        公司预计2017年实现归母净利润7.9–8.5亿元，比上年同期增长7%-15%；扣非后净利润为5.7-6.8亿元，同比增长10%-31%。2017年公司的收入及净利润均比上年同期有所增加，各项业务平稳健康发展，投资收益大幅增长。
        2.猫眼微影备受瞩目，公司尝试开拓实景娱乐业务
        猫眼微影合并大幅提升市占率，业务向多元化扩张。公司发行10亿债券用于影视制作，资金充足。同时，计划进军实景娱乐，致力于泛娱乐全产业链经营。
        3.18年多部电影大片值得期待，电视剧业务迎突破
        18年贺岁档多部影片上映，全年电影储备丰富。电视剧业务拓展新版图，有望迎来新突破。公司的电视剧业务逐步发展，拥有《笑傲江湖》《左耳》等头部大剧。
        4.投资建议
        我们看好公司在继续夯实主业的基础上，积极布局泛娱乐领域，逐渐形成完整的内容产业链。我们预测公司2017-2018年实现归母净利  8.43  /  10.62  亿元，EPS为  0.29  /  0.36  元，对应PE为  48  /  38  倍，比电影板块17/18年的平均估值  35X  /  29X  高，但由于看好猫眼文化的业绩增长，维持“推荐”评级。
        5.风险提示
        电影市场竞争加剧