财通证券-乐普医疗-300003-点评报告：业绩符合预期，全面布局多轮驱动-180130

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        事件：公司发布2017年度业绩预告，预测净利润约8.83～9.51亿元（+30%～+40%），非经常性损益对公司净利润影响金额为4,600万元（去年同期1600万元）。
        Nano销量持续上涨，多款创新器械即将上市
        Nano支架作为公司最新一代药物洗脱支架，除技术优势外，招标价也高于其他两款DES支架。2016年Nano支架销售额在支架业务占比约为40%，随着2017年销量提升，预计占比将会同步上涨，带动支架整体上涨约25%。新一代可降解支架NeoVas预计今明两年上市，雅培Absorb退市后，对NeoVas影响有限，反而给了乐普一家独大的机会。国产双腔起搏器获批，先发占领市场优势明显，左耳封堵器Lefort预计2018年上市，预计将受益行业东风快速放量。
        药品板块受益招标放量，布局糖尿病、肿瘤领域
        氯吡格雷和阿托伐他汀本轮中标省份数量增长迅速，均达到23个省份，一致性评价进展顺利，两款药物预计2017年增速在70%-80%左右，阿托伐他汀未来三年将持续快速放量。同时布局糖尿病和肿瘤治疗领域，二三代胰岛素趁着产品更新换代之机，预计近两年上市快速放量；PD-1免疫治疗的布局已经初步成形，已合作的CAVATAKTM溶瘤病毒将进一步扩大公司在PD-1免疫治疗领域优势。
        IVD业务成亮点，心血管大健康平台渐显
        公司近两年重点发展IVD业务，以POCT和血栓弹力图为拳头产品，以生化和免疫为重点领域，以分子诊断和质谱为未来发展的重点，预计在2020年前，该板块都将保持30%左右的增速。此外，公司布局了医疗服务和商业、金融等新业务，以心血管为主的大健康服务平台已经形成。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017-2019年EPS为0.56/0.73/0.93元，对应PE为44.8/34.6/27.0倍，给予目标价29.2元，维持"买入"评级。
        风险提示:研发不及预期。