天风证券-瑞丰光电-300241-2017年业绩增长超预期：景气度提升、新品放量、管理改善-180131

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        事件：1月30日公告，公司预计2017年全年实现归母净利润1.21-1.36亿元，同比增长142-172%。  
        点评：  
        2017年业绩增长超预期：景气度提升、新品放量、管理改善  
        公司预计2017年归母净利润1.21-1.36亿元，同比增长142-172%，略超市场预期。2017年业绩高增长主要原因是：（1）LED行业需求旺盛景气度提升，下游新应用扩大，同时封装环节竞争格局改善、盈利能力提升；（2）公司通用/特种照明均实现高速增长，海外市场以及全彩户外显示、车用LED  产品开拓顺利；（3）2017年公司将主要生产基地逐步向浙江义乌、深圳集中，进行精细化生产和管理，运营效率提高；（4）2017年非经常性损益预计为5300  万元，同比2016年862  万元大幅增长。  
        LED行业供需结构优化，公司盈利能力有望提升  
        在全球LED产业需求持续旺盛、全产业链产能持续往大陆转移的背景下，我国LED芯片和LED封装的行业集中提的持续提升。瑞丰光电作为国内规模和技术领先的LED封装企业，我们判断未来2-3年LED封装行业的竞争格局的优化将提升公司整体综合竞争力以及盈利能力。  
        汽车LED、激光投影等新产品多元化布局  
        目前照明和中大尺寸LED背光源占公司主要收入结构，在原有传统LED照明和背光业务的基础上，公司积极布局下游高成长的新产品和新市场，主要包括汽车LED照明和激光投影等领域，2017年H1公司LED新产品收入规模1.09亿，实现超过400%的增速，收入占比14%，发展迅猛。  
        安芯基金举牌，助力公司成为全球领先的LED封测企业  
        安芯基金看好瑞丰光电在LED封测及器件领域领先优势及行业地位，并发挥大基金、安芯基金等在国内外半导体产业的布局优势，强化瑞丰光电在技术、规模和产业链优势，推动其成为国内一流、国际领先的半导体照明封测及器件企业。  
        投资建议  
        鉴于公司运营效率和盈利能力显著提升，我们上调公司2017年盈利预测至1.27亿元。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.27/1.93/2.94亿元，给予公司18年PE30倍，维持目标价21元，维持"买入"评级。  
        风险提示：业绩改善低于预期；新品推广低于预期；