天风证券-千方科技-002373-宇视2017年业绩预测超预期，维持增持评级-180130

《天风证券-千方科技-002373-宇视2017年业绩预测超预期，维持增持评级-180130（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-千方科技-002373-宇视2017年业绩预测超预期，维持增持评级-180130（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件  
        公司发布重大资产重组反馈回复公告，根据未经审计的财务数据，宇视科技2017年营业收入为31亿元，扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元。  
        业绩超出市场预期，规模效应下净利润有望持续加速释放  
        宇视科技2017年业绩超出公司此前公告的标的盈利预测和市场预期。根据公告，考虑2016年公司净利率仅为8%左右，我们判断超预期主要受益于收入规模迅速提升，规模效应下净利率显著提升所致。受益于行业高景气度和集中度提升，我们认为公司收入有望延续高增长态势。  
        展望未来，规模效应下，公司费用率有望进入中长期下降通道，同时净利率保持在高位。我们看好宇视科技2018~2019年净利润保持高增长态势。  
        收入端有望保持高增长，看好宇视科技行业地位持续提升  
        宇视科技2017年收入同比增长48%，远超行业平均增速。我们认为，从深层次而言，公司收入高增长主要源于产品中高端定位下，补足渠道后带来的大众化市场打开。公司未来两年，实质上是复制行业龙头曾经的成长路径。基于此，我们认为，2018~2019年收入高增长有望持续。  
        受益于上游芯片价格曲线快速下降，AI对安防行业渗透有望在2019年全面启动。宇视科技在前中后端AI安防产品储备深厚，我们看好公司行业地位得到进一步提升。  
        维持增持评级，看好宇视科技持续超预期  
        不考虑并购宇视科技影响，预测公司17-19年归母净利润分别为3.73、4.32、5.17亿元，维持目标价18元，对应2018年46X。维持"增持"评级。  
        风险提示：传统业务增长进程低于预期，宇视科技过会风险