致富证券-美联储缩表势在必行-210810

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摘要：1.7月美联储议息会议出现两点新的变化：一是首次提出“经济已经朝着实现这些目标（即最大就业和物价稳定）的方向取得了进展，委员会将在今后的会议中继续评估该进展”；二是将新设立两项常设回购协议（REPO）安排。

虽然没有提出缩减购债规模的计划，但Taper的信号已经越来越明确。

2.目前美国资金市场十分充裕，但信贷市场却持续疲软。

巨量资金在金融系统内空转，这样的资金结构一方面造成超低的利率推动美国房地产市场和金融市场出现过度繁荣，另一方面对于工商企业的贷款却相对低迷，表明美联储持续扩张的资产负债表对促进实体经济复苏的作用不大，更多只是起到刺激资产价格上涨的作用。

3.虽然美联储始终宣称其制定货币政策的出发点是促进就业和维持物价稳定，但事实上的操作方式却是通过采取宽松的货币政策，不断刺激包括股市在内的各类金融资产价格持续上涨。

未来一旦真正开启缩表，将很可能刺穿过度膨胀的资产泡沫，并带来较大的波动风险。