国海证券-新安股份-600596-动态研究：有机硅行业高度景气，行业龙头业绩弹性扩大-180131

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        投资要点：
        有机硅行业龙头，2017  年业绩大幅增长。新安股份是有机硅行业龙头企业，公司近期公告，受益于于主要产品价格大幅上涨，同时公司内部积极优化经营策略，持续推进机制转型，提升整体运营管理质量，预计公司2017  年实现归母净利润将达5.12  亿至5.51  亿，同比增长高达560%至610%。
        受益于有机硅价格大幅上涨，公司业绩弹性进一步扩大。受政府供给侧改革影响，近年有机硅中小产能不断缩减，随着下游需求回升，有机硅价格大幅上涨。根据百川资讯统计，有机硅中间体——甲基环硅氧烷（DMC）价格由2017  年初的18000  元/吨增长至2018  年初的29000  元/吨，涨幅高达61.11%。而同期，主要原料甲醇价格仅从3100元/吨上涨至3360  元/吨，涨幅8.38%；金属硅价格从12300  元/吨上涨至15400  元/吨，涨幅25.20%，价差明显扩大，公司业绩弹性进一步扩大。
        搬迁完成新增产能逐步达产，公司发展进入上行通道。公司搬迁技改在去年第四季度完成，2017  年12  月底新增产能实现彻底满负荷生产。公司当前具备有机硅单体产能34  万吨，草甘膦产能8  万吨，金属硅产能7  万吨，同时有机硅和草甘膦行业供求格局向好发展，并持续高度景气，相信公司未来将迎来业绩爆发期。
        盈利预测和投资评级：我们看好公司作为有机硅和草甘膦双龙头企业未来的发展，同时受益于行业的高度景气，公司业绩将会实现巨大突破。预测公司2017-2019  年EPS  分别为0.76  元/股、1.13  元/股和1.43元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：1）同行业竞争加剧风险；2）公司有机硅在建项目建设进度和盈利能力低于预期；3）有机硅和草甘膦产品价格下行风险。