光大证券-新纶科技-002341-加大对苹果出货量，一季度利润同比大增-180131

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        ◆事件：
        公司1  月30  日晚发布2018  年一季度业绩预告：2018  年第一季度归属于上市公司股东的净利润区间为5000-6150  万元，同比增长120-170%。
        ◆点评：
        1.  公司电子功能材料（常州一期）项目生产的电子级功能性胶带在苹果公司产品中得到广泛运用，超过20  款胶带分别写入苹果iPhone、MacBook、Watch  及HomePod  等产品的原材料BOM  清单，即将上市的HomePod  音箱中共使用公司5  款功能性胶带，单机价值量超过1  美金，成为推动公司一季度业绩大增的重要因素。公司拟收购千洪电子100%股权，千洪电子主要客户为OPPO、vivo，收购后将开拓公司产品进入OPPO、vivo  供应链的渠道。
        2.  公司铝塑膜出货量持续增长，收购T&T软包业务后，公司铝塑膜的出货量持续增长，2018年一季度销量预计同比增长超过150%。同时公司积极扩产，将对常州铝塑膜项目再扩建3600万平方米，2019年投产后公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。
        3.  传统业务净化工程事业群为业绩增长锦上添花，2018  年初净化工程事业群连续新签南京强新、阿科玛(Arkema)、华峰新材料、凯盛信息等多个项目合同，为一季度业绩增长锦上添花。
        4.  收购阿克伦股权，布局柔性显示材料。公司拟收购阿克伦45%股权，并在国内设立了聚纶材料科技（深圳）有限公司，阿克伦公司以PI  柔性材料专有技术作价出资30%，PI  材料为下一代柔性显示的可选基材。
        ◆盈利预测与评级：
        公司扩产并购并举，假设千洪电子18  年5  月份完成收购，考虑千洪电子并表8  个月而不是全年，下调18  年盈利预测，预计2017-2019  年EPS为0.35、0.83、1.34  元，对应PE  为61、25、16  倍，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        新项目投产及市场推广可能不如预期；外延并购进度可能不及预期。