天风证券-华住酒店-HTHT.O-携手TPG收购北京两核心酒店地段，轻资产运营助力规模快速扩张-180130

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        事件：公司宣布与全球知名资管公司TPG  共同成立合资公司（华住持股20%，TPG  持股80%），同时该合资公司已与腾飞酒店信托（新加坡）达成收购协议，将以11.8  亿元人民币全资收购旗下两家酒店地产北京诺富特三元桥店、宜必思三元桥店。该交易预计将于2018  上半年完成交割。
        两家酒店地产位于北京朝阳商务区核心地段，其中诺富特三元桥店定位中高端，17  层提供306  间客房，宜必思三元桥店定位经济型，14  层提供397间客房；此次交易完成后，公司将通过翻新改造升级打造全新旗舰店，基于两店绝佳地理位置强化高端品牌布局。
        TPG  成立于1992  年，是全球知名资管公司。规模超过730  亿美元，TPG投资领域多元化，拥有丰富的多资产投资经验。腾飞酒店信托主要在亚洲、澳大利亚和新西兰，以酒店为目的直接或间接投资多元化收益型房地产及与相关的房地产资产的组合。截止2015  年凭借其多元化的资产组合，已经在8  座城市拥有11  家高端酒店，客房总数超过4000  间，毗邻中央商务区、交通要道和标志性旅游地标，能满足客户从高端到经济型、短期或长期入住的不同需求。
        随着17  年新一轮酒店复苏新周期来临，一二线城市核心酒店区位愈发稀缺，此次公司与全球顶尖投资基金合作，能够快速获取核心黄金区位扩张旗下品牌旗舰店，提升酒店品牌影响力，并凭借自身丰富的酒店运营能力实现资产增值。
        近日公司公布四季度经营情况，各项数据继续强势表现，RevPAR（+14.6%）连续8  季度正增长，中高端酒店占比继续提升发力势头持续，经济型酒店亦保持强劲增长，加盟扩张趋势凸显；在行业高景气度背景下，国内三大酒店集团因自身规模优势，专业化管理体系，将继续保持强劲的内生增长，建议继续关注酒店板块行情。
        投资建议：因此次收购两酒店产权公司为轻资产运营模式，对业绩影响较小，故维持盈利预测，预计公司18-19  年实现归母净利14.66  亿/18.39  亿，对应  PE  分别为48/38X，维持“买入”评级。另推荐标的：首旅酒店、锦江股份。
        风险提示：交易推进不及预期。