平安证券-汉得信息-300170-智能制造助力公司成长，云业务未来发展可期-180131

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        投资要点
        事项：  
        公司发布  2017  年年度业绩预告，预计  2017  年全年归母净利润变动幅度为  37%至  47%，归母净利润变动区间为  3.31  亿元至  3.55  亿元；预计  2017  年全年扣非归母净利润变动幅度为  12%至  23%，扣非归母净利润变动区间为  2.47  亿元至  2.71  亿元。  
        平安观点：  
        公司全年业绩高增长：根据公司  2017  年年度业绩预告，公司  2017  年全年归母净利润变动幅度为  37%至  47%，归母净利润变动区间为  3.31  亿元至  3.55  亿元；预计  2017  年全年扣非归母净利润变动幅度为  12%至  23%，扣非归母净利润变动区间为  2.47  亿元至  2.71  亿元。公司  2017  年非经常性损益约为  8400  万元，主要为投资收益和注册地区财政扶持资金。受非经常性损益影响，公司全年业绩高增长。我们判断，公司  2017  年的投资收益主要来自于公司子公司汉得知云和甄汇科技的增资扩股。公司  2017年在手订单饱满，业务规模持续增长，扣非归母净利润持续稳步增长。
        智能制造助力公司成长：公司是我国高端  ERP  实施服务行业本土龙头企业。经过多年的行业深耕，公司拥有了大量的优质客户，并在行业内形成了良好的口碑。高客户黏性赋予了公司很强的订单获取能力。制造业一直是公司重点服务的行业，随着近年来智能制造的兴起和发展，制造业企业对  ERP、MES、PLM  等系统实施服务的需求持续强劲，为公司获得充足订单提供了进一步的有力支持。同时，公司近年来人员同步增长，保证足够的实施团队。我们认为，在智能制造的助力下，公司未来在手订单将持续饱满，公司营收将持续高速增长，公司成长空间将进一步打开。
        自有云业务发展前景值得期待：公司的自有云业务主要是内部孵化的汇联易（一站式差旅及费用报销管理产品）和云  SRM（供应商关系管理云平台）业务，截至目前，汇联易和云  SRM  业务的合同金额都已达到千万量级。公司传统主业积累的丰富的客户资源，将为公司自有云业务的未来发展奠定坚实客户基础。根据我们的估算，仅在公司现有客户的基础上，公司自有云业务未来就将有十亿量级的市场空间。我们看好公司自有云业务的发展前景。
        盈利预测与投资建议：根据公司  2017  年年度业绩预告，我们调整了对公司  2017-2019  年的盈利预测，EPS  分别调整为  0.39  元（上调  8%）、0.48  元（上调  4%）、0.64  元（上调  5%），对应  1  月  31日收盘价的  PE  分别约为  32.7、26.8、20.0  倍。公司是我国高端  ERP  实施服务行业本土龙头企业，行业地位稳固。当前，受益于智能制造的推动，公司  ERP、MES、PLM  等系统实施服务业务将加速发展。同时，公司自有云业务发展前景可期，未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：宏观经济波动的风险；系统实施服务业务增速不达预期；自有云业务发展不达预期。