东方证券-汉得信息-300170-2017业绩预告基本符合预期，产品化战略促进业务升级-180201

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        事件：公司发布  2017  年年度业绩预告，实现归母净利润  3.3~3.54  亿元，同比增长37%~47%。报告期内非经常性损益约为8400  万元，实现归母扣非净利润2.47~2.7  亿元，同比增长12%~23%。
        核心观点
        公司业绩基本符合预期。报告期公司非经常性损益主要由投资收益和政府补贴两部分构成。2017  年公司两家控股子公司汉得知云和上海甄汇信息（汇联易）均变成公司参股子公司，因此形成投资收益，我们预计规模在5000-6000万左右。若剔除投资收益影响，公司净利润中值在2.8-2.9  亿元左右，符合预期。若考虑2016  年的汇兑损益（2000  多万）等财务费用影响，若加回汇兑损益公司净利润增速在30%左右。
        企业深度IT  应用面临强需求，智能制造促进精细化管理成为发展趋势。1>在互联网向企业渗透的过程中，企业的前台和中台面临较大的改造需求，大型企业产生了较大的实施、定制化与二次开发需求；2>物联网、通信等技术的发展背景下，制造行业的信息化管理向车间层、物料层、设备层以及产品设计等领域发展，越接近执行层的管理系统，其定制化需求越高，公司作为实施服务商所发挥的作用也越大；3>云计算发展大势下，企业产生云迁移、云部署、云转售、云运维等需求
        人员扩张提升产能，自有产品发展打开业务空间。公司在长期需求向好的背景下，积极进行人员扩张提升产能。2018-2019  年预计保持20-30%的员工增速，并在智能制造业务线进行人员重点配置。汉得践行产品化战略，孵化出自有SaaS  产品满足企业需求，相关产品包括差旅一站式报销平台汇联易，供应链管理平台SRM  等，产品化战略有望在长期实现利润率的提升。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2017-2019  年每股收益分别为0.40、0.45、0.60  元（原预测0.35、0.47、0.61），调整原因是公司的非经常性损益增加。根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2018  年的34  倍市盈率，对应目标价为15.98  元，给予买入评级。
        风险提示
        员工成本上升幅度高于预期。应收账款发生坏账风险。