财通证券-顺网科技-300113-深度研究：占据网吧渠道入口，业绩回暖确定性高-180131

《财通证券-顺网科技-300113-深度研究：占据网吧渠道入口，业绩回暖确定性高-180131（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-顺网科技-300113-深度研究：占据网吧渠道入口，业绩回暖确定性高-180131（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        给予目标价26.0元，维持"买入"评级
        随着《绝地求生》热度持续上升，网吧市场复苏态势明显，公司将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.78元、1.03元和1.16元，给与目标价26.0元，维持"买入"评级。
        PUBG助力网吧行业回暖，国服推广带动广告需求提振
        基于上网服务行业的网络广告行业将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振。随着《绝地求生》（即PUBG）热度持续上升以及《王者荣耀》为首的手游对端游的虹吸作用减弱，网吧市场复苏态势明显，我们预计2018年网吧流量整体相对于2017年增加约20%。另一方面，春节前后是战术射击类游戏推广的关键节点，我们预计腾讯为首的游戏公司将会在一季度大幅提高游戏推广力度。
        网吧服务软件行业竞争格局占优，广告增值游戏多模式变现
        作为平台型公司，公司依托网吧场景流量，通过互联网增值服务、网络广告以及游戏联运三种模式变现。通过收购成都吉胜与上海新浩艺，公司确立了其网吧服务软件领域内龙头地位。经过多年深耕市场、研发创新及并购获得协同性较好的资产，目前公司竞争格局好，护城河宽。公司拥有较强的流量变现能力，通过布局广告、增值、游戏运营,搭建了完善的泛娱乐流量服务平台。
        以泛娱乐为核心，构建线上线下融合的互动娱乐生态圈
        在开拓垂直领域、打造泛娱乐生态圈并致力于成为领先的互联网娱乐平台的战略目标下，顺网科技孵化了顺网VR、火马电竞等创新产品，收购了Chinajoy主办方汉威信恒，推进了以会展中心、网游主题园区、网游产业孵化器、电竞比赛中心等为发展方向的特色小镇，并加大开拓泛娱乐垂直领域，从而提速向移动互联网娱乐平台转型，实现覆盖全网娱乐用户目标，泛娱乐平台目前已经初具雏形。
        风险提示
        互联网娱乐平台竞争加剧风险；上网服务行业下行风险；监管风险