华创证券-大豪科技-603025-业绩预告点评：全年表现亮眼，18年高度可期-180201

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        事项：
        公司发布业绩预告，2017年度公司预计实现归母净利润3.82~4.3亿元，同比增长60%~80%；预计扣非归母净利润3.36~3.84亿元，同比增长62%~85%。
        主要观点
        1.内生增长强劲，全年业绩表现亮眼
        公司2017年度归母净利润预计同比增长60%~80%，业绩增速符合我们预期。业绩高速增长主要原因为：1）主营业务收入快速增长，其中刺绣电控产品线收入同比增长约40%；特种工业缝纫机电控产品线收入同比增长约90%；2）大豪明德于2017年7月完成收购实现并表，增加贡献约1,960万元。假如剔除大豪明德并表以及非经常性损益的影响，主业净利润增速约为46%~66%。
        2.缝纫设备迎来更新需求高峰，下游高景气有望持续
        根据相关产业链调研，公司下游行业仍保持较高景气度。一方面，2011-2013年是缝纫机产品的产销高峰期，2017-2019年将迎来设备更新需求高峰；另一方面，市场需求由中低端机型继续向高附加值的高速机、剪线机和超多头精品机型转移，拉动单品价值的提升。公司作为缝制设备电控龙头，有望畅享行业增长红利。
        3.公司在手订单充足，2018年高增长可期
        公司目前在手订单较为充足，刺绣机电控系统、特种工业缝纫机电控系统以及袜机电控系统均有望保持快速增长。此外，公司不断加大手套机数控系统等新产品的开发力度，有望在2018年形成新的利润增长点。
        4.投资建议
        受益于下游持续高景气，我们预计公司17年/18年/19年净利润分别为4.07亿/6.01亿/7.96亿，对应估值分别为37倍/25倍/19倍，且公司有望充分受益智能制造主题催化，维持“强推”评级。
        5.风险提示
        缝制机械行业景气度下降；市场竞争加剧；技术研发不及预期