银河期货-国债期货早报：一月经济数据偏冷，期债抗跌能力增强-180201

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        主要观点
        央行公告称，考虑到金融机构有序动用"临时准备金动用安排(CRA)"和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，1月31日不开展公开市场操作。当日净回笼2100亿。制造业PMI略有下跌，但是从分项数据看下行比较明显，特别是新订单和新出口订单指数下滑明显，为未来制造业PMI指数和出口增速埋下隐患，原材料库存和产成品库存同时上升也为未来制造业生产活动带来隐患，1月份经济数据总体可能出现下滑。除此以外，知情人士透露，海航集团计划上半年处置约1,000亿元资产以偿付债务，海航短期债务或无忧长期债务风险较大，长短信用利差将拉开。穆迪预期，中国地方政府融资平台今年面临再融资压力，我们预计2018年东北、天津、苏北、贵州和云南地区的城投将出现不少于一笔的违约。1个月期、3个月期和6个月期同业存单发行利率比上季度同期要高出39BP、33BP和37BP，较上周的65BP、35BP和35BP变化不大，不过绝对值依然很高，市场在接到央行提供1.5万亿临时政策红包短暂狂欢之后，对于资金成本的态度又逐步转为谨慎，再加上金融监管的利刃依然高悬，因此期债上方依然受限严重，一季度走出趋势的概率相当低，不过1月份经济数据预期偏弱，期债已经具备一定的抗跌性，短期依然观望为宜。