华宝证券-公募基金点评报告：货基步入新时代，市值法货基或将面世-180131

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        投资要点：  
        根据中国基金报报导，易方达于1月29日上报了市场上首只采用公允价值法估值的货币基金（即市值法货基），由于不再采用摊余成本法估值，该类货币基金的风险收益特征可能会更接近短债基金，短期会存在净值下跌的风险，不再是保本类产品，逐步回归到资管产品的本源，降低了活期存款的替代功能。  
        采用公允价值法估值的货币基金诞生的原因可以追溯到17年9月1日颁布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称《流动性新规》）。而该新规的颁布则需要追溯到16年年底货币基金爆发的流动性危机以及金融去杠杆的监管背景。  
        在流动性新规中，监管提出了采用公允价值估值的货币基金，由于这类基金不存在负偏离所带来的流动性风险，因此也无需遵守流动性新规对货币基金的特别规范，收益率上相比传统货币基金更具优势，规模上也不会受到不得超过风险准备金200倍的限制。根据测算，目前易方达基金传统货基的规模还未达到风险准备金200倍的限制，因此本次申报更多的是为了迎合监管的精神，提前进行产品布局。虽然采用公允价值估值的货币基金需要承受净值的波动，与传统货基相比没有太大吸引力，在短期内较难被市场所接受，但未来随着各家基金公司传统货币基金的可增规模逐步消耗殆尽，市值法货基在监管的引导下很可能迎来发展机会，成为传统货基的重要补充，基金公司提前布局可以以不变应万变。  
        风险提示：本报告为事件点评，不构成投资建议