东方证券-首旅酒店-600258-业绩符合预期，把握调整阶段的布局机会！-180201

《东方证券-首旅酒店-600258-业绩符合预期，把握调整阶段的布局机会！-180201（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-首旅酒店-600258-业绩符合预期，把握调整阶段的布局机会！-180201（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司发布2017  年业绩预告：17  年归母净利润在6.03  亿元~6.45  亿元之间，同比增长185.9~205.9%；扣非后的归母净利润在5.65  亿元~6.15  亿元之间，同比增288.9%~323.3%。基本符合我们之前预期。
        核心观点
        经济型业务复苏持续，公司是最受益的标的之一，复苏对业绩的带动弹性大，有望继续推动18  年业绩超预期：随着经济型与中端价差带不断扩大，龙头公司在供给出清、集中度提升的基础上，进入自我更新升级的2.0  阶段。此阶段房间升级投入小，改造周期短，但提价空间增幅显著，因而推行速度更快，复苏的持续性和增长幅度都有望超预期。此外，由于公司经济型酒店占比高且经济型酒店中直营占比高，经济型revpar  提升对公司的业绩带动弹性最为显著！18  年行业提价有望继续。
        首旅如家整合迅速，市场化机制保驾护航下公司有盈利能力快速提升的可能性：公司是国内上市酒店中较为难得的市场化机制完善的公司之一，核心高管持股以及超额利润奖金激励也为公司持续成长提供动力引擎。17  年首旅及如家团队已基本完成整合，前台及后台平台均已打通。17  年前三季度，公司净利率水平2.51%、6.52%、9.12%，在持续提升中，协同效应初现，对标华住等公司16.91%的净利率水平，公司提升空间仍大！
        公司基本面逻辑通畅，减持等因素影响下的调整即为较好的布局机会：1  月8  日起公司一年期定增解禁开始，我们计算1  月8  日起截止今日，机构通过大宗交易累计减持公司2.77%的股份，考虑到6  家核心持有解禁股份的公司每季度可竞价交易减持1%/大宗交易减持2%，后续可能仍有部分量。近期在解禁影响及大盘拖累下公司股价有所回调，基本面未发生变化的情况下，调整即为较好的逐渐观察介入的机会。
        财务预测与投资建议
        考虑经济型复苏、如家整合迅速，调整公司盈利预测0.78/1.06/1.41  元（原预测0.77/0.93/1.19），给予18  年35  倍PE，目标价37.10  元，维持买入。
        风险提示
        物业租金及费用率波动、突然事件及自然灾害、Revpar  不及预期等。