中泰证券-电连技术-300679-Q4利润同比大增，行业调整期表现抢眼-180130

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        投资要点  
        事件：公司发布  2017  年业绩预告，全年实现净利润  3.59-3.77  亿元，同比增长  0-5%，符合预期。
        行业调整期表现抢眼，全年业绩符合预期：公司主要客户为以  HOV  为代表的国产品牌，而国产品牌手机自  2017  年  Q4  开始进入调整期，出货量出现一定幅度下滑，在此背景下，公司  Q4  单季度实现净利润  0.84-1.02  亿元，同比增长  25-52%，与三季度相比好转明显，一方面得益于公司在部分客户处份额的提升，另一方面也彰显公司管理层对手机产业的前瞻性判断，在新产能建设上放缓节奏，有效降低了相关成本及费用，进而确带动公司全年业绩稳中有增。
        产品拓展深耕手机，前瞻布局  5G  迎未来：公司目前主打产品为射频连接器、组件及弹片等，单机价值  5-6  元，公司在安卓系列品牌里的部分客户处份额较小，2018  年公司将进一步加大该类客户的拓展力度，带动业绩较快增长，此外持续扩展产品线，窄间距连接器等新品已小批量生产，单机价值量较传统产品实现翻倍以上增长。同时，5G  时代临近，手机天线、射频连接等环节迎来巨变，对应的单机价值量大幅提升，公司已提前布局多时，依托核心客户支持，2018  年有望获得突破，借助行业变局，实现弯道超车。
        技术延展切入汽车市场，汽车电子发力助力高成长：汽车上射频连接器应用广泛，主要包括天线、GPS、高清影像等与中控的连接，根据产业链调研信息来看，目前单车价值量能够达到  20-200  元左右，市场空间较手机更大。公司依托射频连接技术，技术延展切入汽车市场，借助海外品牌供货周期大幅延长的契机，以自主品牌为切入点，并在上海设立分公司加大长三角整车厂商开拓力度，2018  年有望开始放量，同时公司还在积极拓展其他车载连接器，汽车电子领域的布局将大幅提升公司成长性。
        投资建议：沿着  5G  与汽车电子两主线布局，收获期渐近，业绩有望呈现逐年加速趋势，我们预计公司  2017/18/19  年净利润为  3.71/5.0/7.15  亿元，增速为3.6%/34.6%/43.1%，EPS  为  3.10/4.17/5.96  元，目前股价对应  PE  为  29.3  /21.8/15.2，“买入”评级。
        风险提示：国产手机出货量低预期、主打产品份额及客户拓展低预期、新产品拓展进度低预期。