光大证券-中兴通讯-000063-拟定增强化5G布局，设备商龙头长期成长确定-180201

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        ◆事件：公司拟非公开发行A  股股票的数量不超过686,836,019  股，募集资金总额不超过130  亿元（含130  亿元），募集资金主要用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”和“补充流动资金”。
        ◆股东权益摊薄影响有限，拟定增强化5G  布局
        公司本次拟定增募集资金总额130  亿元，按当前价格计算股本预计扩大10%左右，对EPS  摊薄有限。但从长期看，定增将提升公司净资产，改善公司资产负债率和现金流，有助于公司长期稳健发展。在运营商投资过度期内，公司近两年每年研发投入超120  亿元，此次定增91  亿元主要用于5G  网络演进的技术研究和产品开发，强化公司未来在5G  时代的竞争实力。
        ◆行业密集催化，设备商龙头充分受益
        随着5G  商用临近，2018  年来自行业层面的催化剂不断释放。韩国冬奥会全球率先在有限场景推出5G  商用服务。中国5G  第三阶段测试逐步启动，产业链主要环节有望在2018  年底达到预商用水平。3GPP  非独立组网（NSA）5G  新空口标准将于2018  年3  月将冻结，独立组网（SA）标准将于9  月冻结，5G  整体标准正式落地加速商用进程。在5G  密集催化下，我们认为公司作为全球四大通信设备商龙头充分受益。
        ◆5G  技术实力凸显，全球市场份额提升值得期待
        公司连续七年在全球PCT  国际专利申请排名中位居前三，产品在5G国家二阶段测试中，连续刷新小区吞吐量、海量连接数和低时延等多项业界记录，率先推出5G  关键技术（Massive  MIMO）和Pre-5G  产品，技术研发实力凸显。在海外市场，公司向全球160  多个国家和地区的电信服务运营商和政企客户提供创新技术与产品解决方案，与日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica、德国T-Mobile  等国际顶级运营商签订5G  战略合作协议，携手意大利Wind  Tre、Open  Fiber  共建欧洲首个5G  预商用网络，为后续5G  全球化扩张奠定坚实基础。
        ◆维持“买入”评级
        我们持续看好公司作为设备商龙头在5G  时代长期成长的确定性，根据公司的业绩预告，上调17  年EPS  至1.09  元，维持18~19  年EPS  分别为1.17  元和1.31  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：运营商资本开支下滑的风险；增发落地不及预期风险