东兴证券-机械行业工业机器人专题报告：庭无留事的能工巧匠-180201

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        投资摘要：
        工业机器人是集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科先进技术于一体的现代制造业重要的自动化装备，并代表机电一体化的最高成就。中国从应用环境的角度将机器人分为工业机器人、特种机器人。
        中国工业机器人目前正处于高速发展期和核心技术缺失两种情况并存的状态：
        发达国家工业机器人已趋饱和，我国市场仍处较低水平
        国家支持政策促进国内工业机器人产业的发展
        中国老龄化加剧，“机器换人”已大势所趋
        突破工业机器人发展的瓶颈的关键在于中高端核心零部件以及核心技术：
        上游是核心零部件，主要有减速器、驱动系统和控制系统
        中游是机器人本体，是机器人的支承基础和执行机构
        下游应用集成含量相对较低，利润较高，目前我国多数企业集中在机器人系统集成细分市场
        投资主线：
        核心技术的研发；核心零部件占到总成本的70%左右，未来市场的潜力很大。
        产业链布局：产业化和规模化的生产经营对于机器人公司的盈利状况至关重要。我们看好品牌效应上乘、拥有雄厚市场基础的公司
        与国外先进设备制造商的战略合作：我国的自主研发技术还较欠缺，未来还有较长的一段进口替代过程，因而并购或与国外先进设备制造商战略性合作的优秀企业是我们的关注标的。
        重点关注公司：上海机电(600835)、埃斯顿（002747）、机器人（300024）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）
        风险提示：进口替代不及预期，自主研发产业化不及预期，下游市场需求不及预期。