财通证券-高新兴-300098-物联网终端产品先行，长期业绩增长可期-180131

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        事件描述：  
        公司发布  2017  年度业绩预告，预计  2017  年归属于上市公司股东的净利润为  38,000  万元-42,000  万元，比上年同期的  31,595.77  万元增长  20.27%-32.93%。第四季度单季净利润为  8940.81  万元-12940.81万元，比上年同期的  11542.47  万元增长-22.54%—12.11%。2017  年度非经常性损益对净利润的影响金额约为  1800  万元，主要为政府补助及银行理财收益。
        物联网为营收主要来源，车规级模块有望成为新增长点  
        公司收购中兴物联，开拓了物联网业务板块的终端布局，且与中国电信签订了基于  NB-loT  等物联网技术的新型智慧城市解决方案战略合作协议，有望在合作中借助中国电信在国内通信行业中的影响力和优质的客户资源等优势，实现公司在物联网方面业绩的飞跃。公司最新披露的投资者调研会议记录表称，公司有信心在  2020  年实现  100  亿营收目标，其中  70  亿营收将来自于物联网。未来公司将关注大交通方向，着力发展售价较高的车规级模块业务。
        终端产品先行，确保公司可持续发展  
        公司可持续发展的逻辑在于终端产品先行，抢占物联网垂直行业入口，包括基于  4G  模块的车联网终端、卫星通信电话、电子车牌、列控产品等。在车联网方面，公司与吉利汽车合作将  4G  模块用于产品前装市场。在电子车牌方面，该业务的承接者中兴智联在产品性能和项目落地上是业内首屈一指的，随着国标出台，公司有望在电子车牌领域实现业绩的爆发式增长。在列控产品方面，列控产品以轨道车为主，轨道车市场发展稳定且壁垒高，子公司创联电子是国内  GYK  列控龙头企业，营收利润均稳定增长。车联网、电子车牌和智慧轨道交通的多面开花态势，是公司业绩的核心增长动力。
        维持目标价  15.0  元不变，维持公司“增持”评级  
        预计公司  2017-2019  年  EPS  分别为  0.36  元、0.47  元、0.59  元，对应PE  分别为  39.1  倍、29.4  倍、23.5  倍，维持目标价  15.0  元不变，近期回调较多，维持公司“增持”评级。
        风  险  提  示:物联网、车联网行业发展不及预期。